《环境影响评价技术导则与标准》

'版权所有翻印必究咨询热线：400-678-3456三、资产组合的风险与收益(一)证券资产组合的预期收益率[E(Rp)]证券资产组合的预期收益率，就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。即：E(Rp)＝式中，E(Ri)表示第i种资产的预期收益率；Wi表示第i种资产在整个组合中所占的价值比值。【例题38】某企业拟分别投资A股票和B股票，其中投资于A股票的期望收益率为8％，计划投资额为500万元；投资于B股票的期望收益率为12％，计划投资额为500万元。要求：计算该投资组合的期望收益率【解析】W2=100%-50%=50%E(Rp)＝=8%×50%+12%×50%=10%(二)证券资产组合的风险分散功能1、两项证券资产组合的风险两项证券资产组合的收益率的方差满足以下关系式：式中：表示证券资产组合的标准差，衡量组合的风险；和分别表示组合中两项资产的标准差；w1和w2分别表示组合中两项资产所占的价值比例；表示两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间的相对运动状态，称为相关系数。理论上相关系数介于区间【-1,1】之间。记忆时：环球网校学员专用资料第4页/共4页 版权所有翻印必究咨询热线：400-678-3456A=；B=，则：==1时，===-1时，==①当＝1时，表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同，这时，，即达到最大。组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值。换句话说，当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的资产组合不能降低任何风险。②当＝-1时，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。这时，，即达到最小，甚至可能是零。因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的风险可以充分地相互抵消。因而，由这样的资产组成的组合就可以最大程度地抵消风险。③在实际中，绝大多数资产两两之间都具有不完全的相关关系，即相关系数小于1且大于－1(多数情况下大于零)因此，会有0<<，即资产组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均，也即资产组合的风险小于组合中各资产风险之加权平均值，因此资产组合才可以分散风险。【例题39：2003年判断题】由两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵消任何风险。()【答案】对【解析】完全正相关的股票，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的资产组合不能降低任何风险。【例题40：2007年单选题】如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（　）。A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D.风险等于两只股票风险之和环球网校学员专用资料第4页/共4页 版权所有翻印必究咨询热线：400-678-3456【答案】A【解析】如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则两只股票的相关系数为1，相关系数为1时投资组合不能降低任何风险，组合的风险等于两只股票风险的加权平均数。【例题41：2014年判断题】根据证券投资组合理论，在其他条件不变的情况下，如果两项贷款的收益率具有完全正相关关系，则该证券投资组合不能够分散风险。（）【答案】正确【解析】当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的资产组合不能降低任何风险。【例题42：2005年单选题】在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（　）。A.单项资产在投资组合中所占比重B.单项资产的β系数C.单项资产的方差D.两种资产的相关系数【答案】B【解析】通过本题掌握两项资产组合收益率方差的计算公式。【例题43：2007年判断题】证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数。（　）【答案】×【解析】只有在证券之间的相关系数为1时，组合的风险才等于组合中各个证券风险的加权平均数；如果相关系数小于1，那么证券组合的风险就小于组合中各个证券风险的加权平均数。2．多项资产组合的风险一般来讲，由于每两项资产间具有不完全的相关关系，因此随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低。但当资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时资产组合风险的降低将非常缓慢直至不再降低。（1）非系统风险：能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险。（2）系统风险：不能随着组合中资产种类的增加而消失，它是始终存在的。这些无法最终消除的风险被称为系统风险。（三）、非系统风险非系统风险，又被称为公司风险或可分散风险，环球网校学员专用资料第4页/共4页 版权所有翻印必究咨询热线：400-678-3456是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险；它是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。对于特定企业而言，公司风险可进一步分为经营风险和财务风险。1、经营风险，是指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性，如原材料供应地的政治经济情况变动、新材料的出现；生产组织不合理；销售决策失误等。2、财务风险，又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来不利影响的可能性。在风险分散的过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产数目的作用。实际上，在资产组合中资产数目较少时，通过增加资产的数目，分散风险的效应会比较明显，但当资产的数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。环球网校学员专用资料第4页/共4页'