水利水电行业调查.pptx

水利水电行业调查水电发展概况水电企业分析水电投资特点利润水平在建拟建水电工程情况行业投资风险总结 水电发展概况水电发展形势预测水电建设的良好机遇期发展水电的优缺点我国水资源特点水电发展存在问题水电发展制约因素水电发展趋势我国电力构成情况水利建设概况 水电发展形势预测2015年之前水利水电建设仍处高峰期。2007年我国水利水电装机容量1.45亿千瓦，水电开发程度远低于世界平均水平。发改委《可再生能源中长期发展规划》中指出到2010年我国计划水电装机容量1.9亿千瓦、到2020年总装机容量到3.0亿千瓦。2007年我国水电总装机容量同增11.5%2007-2010E水电总装机容量复合增速9.4%2010-2015E水电总装机容量复合增速5.9%2015-2020E水电总装机容量复合增速4.9%水电建设领域市场潜力巨大。我国水电建设在2015年之前仍处于高峰期，2015年之后将进入稳定缓慢增长期。 水电发展形势预测国内水电装机容量预测（亿千瓦）水电开发度比较 水电建设的良好机遇期为实现经济社会的可持续发展，中国已明确2004－2020年“以煤炭为主体，电力为中心，油气和新能源全面发展”的能源发展战略，确定了“加快体制改革，重点加强电网建设，优化火电结构，积极发展水电，适当发展核电”的电力建设方针。电力作为能源战略的中心，是国民经济建设和社会发展的重要条件，具有举足轻重的地位。实施西部大开发战略为水电发展创造了重要的历史机遇。中国水能资源东部地区只占7%，开发率大于50%；西部地区占3/4以上，开发率仅为8%，西部地区可开发利用的水能资源十分丰富，水电开发的任务主要在西部地区。开发西部水电，实施“西电东送”，既可满足经济发展对电力的需求，又可带动西部地区的发展。实行可持续发展战略为大力发展水电开辟了广阔天地。水力发电不消耗矿物能源，开发水电，替代燃煤发电，有利于减少温室气体排放，保护生态环境，有利于提高资源利用率和经济社会的综合效益，符合中华民族的长远利益，符合中国实行可持续发展战略的需要。因此，大力发展水电是21世纪中国实施经济社会可持续发展战略的必然选择。当前中国经济发展的良好态势为水电建设提供了前所未有的有利条件。今后20年是中国重要的战略机遇期，经济将保持较高的增长速度。为保证经济发展的需要，电力特别是水电将得到较快发展。同时，中国经济整体环境愈来愈好，资金环境和融资条件越来越宽松，也为水电建设提供了前所未有的外部条件。 发展水电的优缺点它是再生能源，虽有丰枯年差别，但没有用完的顾虑；而火电、核电消耗的是有限的油、煤、气、铀等资源。发电成本低，水电的成本仅为火电的1/4左右；经济效益高，水电是火电的3倍左右。水电是清洁能源，可改善自然环境；而火电排放烟尘、氧化硫、氮氧化物、温室气体、放射性物资，特别是烧高硫煤会出现酸雨。核电则会产生很难处理的核废料。水电有防洪、灌溉、航运、供水、养殖、旅游等众多社会效益，火电效益相对较少。效率高，大中型水电站为80%～90%，而火电厂为30%～50%；厂用电率，水电站为0.3%，而火电厂为8.22%。水电机组起停灵活，输出功率增减快，可变幅度大，是电力系统理想的调峰、调频、调相和事故备用。坝后水流量减少，会增加泥沙淀积，江水自净能力降低。淹没地段要移民，搬迁文物。对鱼类产卵，回游产生影响。淹没地段容易产生滑坡。高坝容易诱发地震。 我国水资源特点资源总量十分丰富。水电资源分布不均衡，与经济发展的现状极不匹配。江、河来水量的年内和年际变化大。按行政区划分，我国水电主要集中在经济发展相对滞后的西部地区。西南、西北11个省、市、自治区，包括云、川、藏、黔、桂、渝、陕、甘、宁、青、新，水电资源约为4.07亿kW，占全国水电资源量的78％，其中云、川、藏三省区共2.9473亿kW，占57％。而经济相对发达、人口相对集中的东部沿海11省、市，包括辽、京、津、冀、鲁、苏、浙、沪、穗、闽、琼，仅占6％。在水电规划和建设中必须考虑年内和年际的水量调节，根据情况优先建设具有年凋节和多年凋节水库的水电站，以提高水电的供电质量，保证系统的整体效益。 水电发展存在问题一是跑马圈河、抢占资源和无序开发。二是水资源综合利用效益没有充分发挥。三是水电开发与地方经济发展和当地居民利益脱节。四是水库移民问题突出。五是对生态环境保护重视不够。六是水电被排除在可再生能源扶持政策之外。——2009年2月23日中国水利报《中国水电可持续发展高峰论坛在京举行》提出 水电发展存在问题现行政策未能给水电建设以优惠。首先，水电是一次能源和二次能源同时完成的能源开发，大水电现行增值税率是17%，与火电相同，但火电在燃料和其他原材料进项税抵扣后实际增值税率为8%，大水电却因无进项税可扣而必须交17%，为优惠农村发展小水电，其增值税率仅收6%。其次，水电要征收设备进口税、耕地占用税、矿产资源税、矿产资源补偿费、场内公路养路费、货运附加费等，而且还有巨大的水库淹没处理补偿投资，包括有移民安置、耕地补偿、城镇迁建、专业项目复建，例如，在三峡工程中，这项费用约占三峡总投资的1/3。第三，由于水电站不是独立核算单位，而是由电力公司实行水火电统一核算，而且水电上网电价低，加上水电工期长，建设期贷款利息可占到工程总投资的20%～40%。第四，对综合效益显著的水电工程没有实行投资分摊。例如，百龙滩水电站的航运工程投资占总投资的12.8%；又如，防洪自古以来是社会公益事业，灌溉是水利事业，本应由有关受益部门分摊投资，而实际上却做不到，致使水电投资增大。开发程度低，能源生产构成不合理目前年我国水能开发程度约不到30%，低于世界平均水平我国水能资源在一次能源可采储量构成中占36.5%，而在能源生产构成中仅占8%，这样显然是不相称的。水电比重逐年下降解放以来国家重视水电发展。水电比例从1949年的8.8%上升到1984年最高值为32%。改革开放后，由于政策、措施的调整跟不上市场经济发展，在缺电情况下，各地往往争上短平快的火电，使水电比例自1985年开始，一路下滑至2005年的22.9%。国家电力公司成立后，采取有效措施，调整电源结构，1997年提出了3年内原则上不开发新的火电项目(目前看来，这个决策是错误的)，优先发展水电。从1998年到2000年，投产水电分别为533、600、638万kW，2000年水电比例恢复增长到24.8%。但在2000年电力供应呈现短暂性过剩，各地又放松了水电建设，2001年和2002年仅投产水电280、155万kW，到2002年水电比重又跌到24%。其后又逢到电力紧缺，水火电项目又快马上鞭，2003年到2005年，投产水电分别为883、1036、1126万kW，创历史新高，但2005年水电比重却进一步下降到22.9%。未能给水电建设以优惠政策 水电发展制约因素电网建设滞后，制约水电行业发展由于我国水能资源主要分布在西部地区，水电资源比较集中的四川、云南、湖北等地区，这些都属于电能相对富余的省份，云南省水电装机占总装机容量的68%，但云南发电量的12％左右输送省外电网（主要是南方电网）。由于我国电网建设滞后、电网与电网之间缺乏互联的基础设施条件制约，西部多数水电电量只能通过当地销售，西部经济发展相对落后，对电量消纳能力有限，从而阻碍了水电业正常发展。电价形成机制制约水电发展电力体制改革以前，电网和发电企业同属于电力公司，这种“二合一”的模式使其他投资主体不愿意进行水电企业投资，而国电公司由于本身的垄断地位，没有积极性进行水电投资，这就造成了水电厂建设陷入尴尬的境界。另外，水能资源是由国家计委、经贸委、水利部、国家电力公司(原电力部)等共同参与规划管理，由此导致的多头管理使相关政策也难以落到实处。在竞价上网提出之前，我国原上网电价的核定一般采取成本加成法，原成本加成法的电价形成机制使得水电的成本优势不是很明显，成本越高电价越高利润越高电价形成机制，促使投资者更为热衷于投资火电项目，而发电成本低廉的水电企业不能获得竞争优势。电价问题矛盾突出 水电发展制约因素中国当前的电力资费结构比较复杂，国家集资办电的历史形成了“一省一价”、“一厂一价”甚至“一机一价”的价格体系。总的来说，目前中国采用的是两段式电价制度，即由政府物价部门核定的发电项目上网电价和国家物价部门公布的各地电网终端用户的目录电价。电价成为小水电发展的制约我国2009年己建成小水电站4万多座，装机容量2485万千瓦，占全国水电装机总容量的32.4%，年发电量为全国水电发电总量的36.2%，而占全国半壁河山的小水电主要由私人投资。但从现实的情况来看，这种狂热的投资并没有得到相应的利润回报。以日前的上网电价水平，小水电每千瓦造价的盈亏平衡点约为7000元。在宏观调控等一系列影响因素下，全国小水电目前已停工的占20%～30%，即将停工、现非正常运转、只能维持3至4个月的占50%，非正常运转但能维持半年时间的占30％。以小水电供电为主的地区，销售电价偏低。这些地区一般经济不太发达，物价总水平不高，用户对电价的承受能力有限。但是由于小水电建设的物资、设备等价格与全国水平差不多，因此这些地区的水电建设对于吸引外来资金存在比较大的障碍。电价偏低制约西北黄河上游水电开发国家在黄河上游己建、在建的大中型水电站己达12座，总装机容量为899.6万千瓦，年平均发电量可达335.5亿干瓦时，分别占黄河干流可开发水电装机容量的36.1％和年发电量的38.9％。但国家规划给黄河水电公司建设的水电站共有25座。也就是说，黄河水电工程的建设还有13座是空白。与此同时，由于受历史形成的电价偏低且不尽合理的影响，电价成了制约黄河上游水电开发的核心“瓶颈”。电价问题矛盾突出 水电发展趋势大型发电企业跨区域扩张不可避免水电低成本优势逐渐显现电源结构进一步优化（大力开发水电，优化发展煤电，积极推进核电建设，适度发展天然气发电，鼓励新能源发电）小水电投资前景看好外资与民营资本强势进入水电行业综合性能源公司的形成将在未来十年内成为潮流 我国电力构成情况2008年装机容量比例2008年实际发电量比例截至2008年底，全国发电设备容量达到79273万千瓦，其中水电、火电、核电和风电分别为17260、60286、885、839万千瓦。全年发电量完成34510亿千瓦时，其中水电、火电分别为5655和28030亿千瓦时。 我国电力构成情况2000-2005年水电装机占装机总量比重2000-2005年水电占发电总量比重数据来源：中国产业研究院（数据较旧，供参考） 水利建设概况全社会水利固定资产投资完成情况所完成全社会水利投资隶属结构2001－2007我国完成水利投资用途2007年我国水利建设投资资金来源数据来源：水利部，联合证券研究所 水利建设概况十一五期间水利基础设施建设项目十一五期间计划完成水利投资4628亿元，含南水北调工程1316亿元。 水电企业分析水电企业概况水电企业SWOT分析总体运行指标不同所有制企业分析不同规模企业分析注：此部分有些为为2005年数据，供参考 水电企业概况2008年我国水电企业1646家，5大发电集团水电总装机容量占全国23.3%。我国大型水电站装机占全部水电装机34%，计划到2010年大型装机占比提高到63%，未来大型水电工程是主要工程市场，5大发电集团将是未来主要投资主体。与铁路建设做个比较，水利水电与铁路建设85%资金来自国家不同，除三峡是政府出资外，大部分水利水电建设是企业通过银行借贷投入，相同的是铁路建设是由中铁和铁建寡头垄断，水利水电建设是由中国水利水电和葛洲坝寡头垄断。 水电企业概况第一梯队：处于垄断地位的葛洲坝和中国水利水电建设集团及其他具有举足轻重地位的全国性发电企业第二梯队：中型地方性水电企业，粤水电、钱江水利等第三梯队：小型地方性水电企业 水电企业SWOT分析第一梯队：处于垄断地位的葛洲坝和中国水利水电建设集团及其他具有举足轻重地位的全国性发电企业优势1、拥有丰富的水利资源2、巨大的社会经济综合效益3、长运营期4、低运营成本5、技术成熟度较高6、营运资金充足7、相对具有规模优势8、容易获得高素质员工9、企业结构完善劣势1、建设成本高企2、业务流程混乱3、大部分国有企业效率低下4、管理水平不高5、人均经济效益创造能力差机会1、政策积极支持2、国家重点发展对象3、中国庞大的电力需求4、竞价上网，水电成本优势凸现6、全国联网，拓展水电销售市场7、大用户直供为水电带来机遇威胁1、固定资产折旧年限较短2、政策后续扶持力度的风险3、企业外币借款可能引起的汇率风险4、体制改革带来的激烈的市场竞争5、水利富矿资源可供开发的有限性SWOT分析 水电企业SWOT分析SWOT分析第二梯队：中型地方性水电企业，粤水电、钱江水利等优势1、拥有丰富的水利资源2、长运营期3、低运营成本4、营运资金充足5、人员素质较高6、企业结构完善劣势1、受自然条件限制2、建设成本高企3、业务流程混乱4、管理水平不高5、各种负担较重，影响企业效益6、资金需求大，投融资压力较大7、并购、联盟、整合经验不足机会1、中国庞大的电力需求2、西点东送带来的机遇3、大用户直供为水电带来机遇威胁1、固定资产折旧年限较短2、政策后续扶持力度的风险3、体制改革带来的激烈的市场竞争4、水利富矿资源可供开发的有限性5、还贷压力大，可能影响企业经营 水电企业SWOT分析SWOT分析第三梯队：小型地方性水电企业优势1、企业规模小，运转灵活2、能够较好的发挥比较优势3、人均经济效率高劣势1、受自然条件限制较多2、业务流程混乱3、难有优秀人才4、经验不足5、工作不规范，管理不科学6、技术水平落后7、常常面临资金短缺机会1、中国庞大的电力需求2、地方性优势威胁1、同业竞争2、政策后续扶持力度的风险3、环保压力 总体运行指标（此部分多为2005年数据，供参考）水电行业企业数变化水电行业总资产变化水电行业销售收入变化水电行业利润总额变化 （此部分多为2005年数据，供参考）不同所有制企业分析类型企业数总资产销售收入利润总额国有企业9343038.02380.06103.16集体企业4435.2312.131.21股份合作企业3856.587.931.26国有联营企业1065.8315.425.11集体联营企业20.660.120.04国有与集体联营企业23.480.350.04其他联营企业10.400.080.01国有独资公司31121.4023.493.07其他有限责任公司3821695.12238.4053.63股份有限公司122426.6782.8724.36私营独资企业158.351.550.11私营合伙企业112.900.990.17私营有限责任公司109104.2914.772.47私营股份有限公司1710.522.600.51其他企业76.061.070.24合资经营企业（港或澳台资）67.761.880.33合作经营企业（港或澳台资）34.450.760.14港澳台独资企业10.720.080.00港澳台商投资股份有限公司10.880.100.02中外合资经营企业1017.714.291.66中外合作经营企业920.163.160.81外资（独资）企业42.170.340.14外商投资股份有限公司10.040.050.01总计17605629.41792.49198.52 不同所有制企业分析有限责任公司制企业占行业比重有限责任公司制企业占行业比重私营企业占行业比重三资企业占行业比重（此部分多为2005年数据，供参考） 不同所有制企业分析（此部分多为2005年数据，供参考）类型成本费用利润率销售利润率资产回报率国有企业50.67%27.14%3.40%有限责任公司制企业40.18%21.65%3.12%私营企业29.86%16.37%2.59%三资企业54.86%29.17%5.77%全行业46.42%25.05%3.53%2005年主要经济类型企业盈利能力指标 不同所有制企业分析小结国有企业在我国水电行业中占有主导地位，其行业比重为50%左右。三资企业虽然相对具有较好的盈利能力，但由于电力体制原因，外资不愿意进入水电行业，其市场份额因此较小。有限责任公司制企业盈利能力低于行业平均水平，但在行业中比重较大，在20%以上。 不同规模企业分析（此部分多为2005年数据，供参考）规模企业数总资产销售收入利润总额大型71755.86175.2680.28中型1231567.55270.4156.17小型16302306.00346.8262.06总计17605629.41792.49198.522005年水电行业不同规模企业经济指标（亿元）2005年水电行业不同规模企业数量分布2005年水电行业不同规模企业行业比重 不同规模企业分析成本费用利润率销售利润率资产回报率大型116.68%45.81%4.57%中型34.49%20.77%3.58%小型31.67%17.89%2.69%全行业46.42%25.05%3.53%2005年不同规模企业各盈利能力指标（此部分多为2005年数据，供参考） 不同所有制企业分析小结我国水电行业具有一定的规模效益。小型企业数量虽然众多，但其盈利能力远远低于大中型企业。 水电投资特点利润水平在建拟建水电工程情况行业投资风险总结其他 水电投资特点水电千瓦造价大约为7000-10000元比火电高40%左右。建设大型水电的周期一般是2年截流，而后5-8年时间内陆续投产，火电机组建设周期已经由3-4年缩短至18-20个月。按目前电价水平，大型水电股东在第一笔大规模投资15年后才可获取资本金收益。但水电单位发电成本约0.03-0.06元/千瓦时，远低于火电。因大型水电建设在6-7年左右，跨年度的特点使得水电建设受宏观调控影响相对较小。但因主要是企业出资，相对于铁路和地铁国家出资而言，水利水电建设受宏观调控影响明显要大于铁路和地铁建设。目前我国水利水电建设在技术上已处于国际领先地位，面临的投资制约主要是资金、建设征地和移民安置、生态环境保护、电网建设和电价改革等。水电建设具有投资金额大、工期较长、资金回收较慢的特点。 水电投资构成水利水电投资构成 利润水平毛利率水平（均为水电部分）数据来自上市公司年报 利润水平2005年2月-2006年2月水电行业毛利率走势2005年2月-2006年2月水电行业资金利润率（年率化）走势数据来源：中国产业研究院（数据较旧，供参考） 在建拟建水电工程情况全国重点水利工程分布图 在建拟建水电工程情况十一五重点地区大中型水电项目（百万千瓦以上） 在建拟建水电工程情况十二五重点地区大中型水电项目（百万千瓦以上） 在建拟建水电工程情况目前我国开发和规划的主要水电开发项目 在建拟建水电工程情况2009、2010我国水电开发投资规模预测 行业投资风险一、小水电的地域性和政策性风险小水电的电力销售往往具有一定的地域性，而预计我国2008年以后电力将处于过剩状态，如果小水电企业的供给区域不能快速扩大，区域内的需求不能保持高速增长，则小水电企业的业务发展和经营将受到一定限制。同时，小水电上网目前还没有得到有力的政策保障，国家电网的垄断给小水电上网造成困难，小水电行业面临着不公平竞争。二、水电对降雨量等自然条件依赖的风险水电企业的主要业务收入与利润多来自水电生产，生产电量的多少决定了企业的盈利状况。受季节变化和气候条件变化的影响，降雨量存在丰枯变动，降雨量偏少或者降雨过分集中都会导致公司发电机组的利用小时下降、自发电量减少，从而对企业的盈利状况产生一定影响。因此水电行业企业存在对降雨量等自然条件依赖的风险。 行业投资风险三、环保限制的风险传统观念上，我们认为水电是“绿色能源”，没有火力发电释放的污染物，不会对大气造成污染。但是从生态平衡的角度，很多人已经不在认为水电是绿色环保的了。近年来，水电开发与环境保护的问题日益为人们所关注。例如围绕云南怒江水电开发，一场“要大坝，还是要自然遗产”的激烈论战更是在社会上持续了两年之久。主张开发者认为，在能源紧张的今天，水电开发是满足经济社会发展和人民生活需要的必然选择，怒江水电开发将使当地尽快摆脱贫困；反对开发者则提出，“三江并流”是被联合国教科文组织批准的世界自然遗产，怒江是其中的河流之一，水电开发将可能使中国再失一条“生态河流”。因此，水电建设项目的上马不得不多方面考虑，尤其应当将环保放在重要的位置。四、电力市场供需形势变化的风险2005年我国新增发电装机容量高达6600多万千瓦，世界大部分新增装机容量集中于中国。与此同时，滞后的电网建设在快马加鞭，输配电和各种用电设备发展势头惊人。由于“十五”计划原定发展速度考虑不足，2003年全国实际装机容量就已经达到了2005年的预计目标，2005年末全国装机容量超过5亿千瓦，超过原计划52.3％。电力短缺引发了一场行业投资热潮。随着国家宏观调控措施效果的逐渐显现，过热行业将逐步降温，“十一五”电力增长速度将逐步由今年的13.5％降到“十一五”末的5％，未来五年年均增速为7.4％，装机容量增长率为6.3％。而2010年到2020年的平均增长速度则将高于4％。预计2005年到2010年全国将新投产装机容量2.4亿至3.2亿千瓦，到2020年总装机容量将突破10亿千瓦。而国家节约能源的宏观计划，以及对高耗能产业的抑制政策将极大地降低电力需求的增长速度，因此，我国电力市场供需形势将发生根本性的转变。 总结水利发电具有很多优势，符合我国能源战略，是未来发展的趋势。未来5-10年水电有望取得快速发展。我国水能分布及水电发展严重不均，水能约一半以上分布于集中地区，3/4分布于西部地区。我国水电的效率还未得到充分发挥。目前由于利润导向等原因投资依然向火电倾斜，水电发展得到的国家支持并不多，且其产生的其他社会利好效应得不到补偿，致使很大一部分中小水电处于亏损状态。目前混乱的电网建设及电价机制，一定程度上制约了我国水电的发展。水电行业的利润较高，但水电建设投资金额大、工期较长、资金回收较慢。 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