跨境交付金融服务贸易的影响因素分析——来自新兴市场国家的经验证据

代巧尉每义聲ｒＸＮＩＴＩＪＩＡＮＧＩＵＩＶＥＲＳＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＣＳ中围分类号ＵＤＣ硕ｉ学位论文ＭＡＳＴＥ民ＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ论文题目跨境交付金融服务贸易的影响因素分析仲巧—来自新兴市场国家的经验证据Ａｎａｒｓｕｃｒｏｓ－ｒｒｌｙｓｉｓｏｆｔｈｅｉｍｐａｃｔｆａｃｔｏａｂｏｔｓｂｏｄｅｄｅｌｉｖｅｒｙｆ论文题目ｏｆｉｎｉａｎｃａｌｓｅｒｖｉｃｅｓｔｒａｄｅＥｍｉｒｉｃａｌＥｖｉｄｅｎｃｅｆｒｏｍ（英文）ｐｅｍｅｒｉｎｇｍａｒｋｅｔｃｏｕｎｔｒｉｅｓｇ作者刘兴宇导师余昌龙申请学位硕壬培养单位国昧经贸学院理论与政策学科专业国际贸易学研究方向国际贸易？二〇—六年六月 独创惟声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加Ｌ乂掠注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得狂西财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用一过的材持。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签名：看日撕：￣关于论文使用授权的说巧本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定，：即学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可从公布论文的全部或部分巧容，可Ｌ义采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密后遵守此规定）签名：义專师緣違：亦疹赵日期：巧 目录第１章绪论１１１１．研究背景１．２研究的理论意义与实践意义２１２．．１研究的理论意义２．２．２１研究的实践意义３１．３文献综述３１１．３．金融服务贸易跨境交付模式的研究３１．３．２跨境交付金融服务在经济发展中的作用研究５１．３．３影响金誕服务贸易规模的相关因素研巧６１．３．４文献述评８１．４研究的思路与方法８１．４．１研究的思路８１．４．２研究方法１０１．５本文可能的创新点与不足１１１．５．１可能创新之处１１１１．５．２本文存在的不足１第２章跨境交付金融服务贸易的现状研究１２１２．跨境交付金融服务贸易的相关概念和统计方式１２２丄１跨境交付金融服务贸易的相关概念１２２．２２１３．跨境交付金融服务贸易的统计方式２２．新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的现状１３２．２．１新兴市场国家跨境交付金融服务贸易规模上的现状１３２．２．２新兴市场国家跨境交付金融服务贸易竞争力现状１５２１．２．３小结６第３章跨境交付金融服务贸易影响因素的传导化制１８１３．跨境交付金融服务贸易发展动因的相关理论１８３丄１古典贸易理论１８３丄２新古典贸易理论１８３丄３国际产业转移理论１９３丄４边际产业转移理论１９３．２跨境交付金融服务贸易的影响因素分析２０３．２．１宏观经济波动对跨境交付金融服务贸易的影响２０３．２．２金融发展深度对跨境交付金融服务贸易的影响２１Ｉ ２３．．３实际利率对跨境交付金融服务贸易的影响２２．４Ｍ２３．２増速对跨境交付金融服务贸易的影响２３．２５汇率对跨境交付金融服务贸易的影响３．２４３．２．６外商直接投资与政府支出对跨境交付金融服务贸易的影响２５３．３小结％第４章跨境交付金融服务贸易影响因素的实证分析２７．４１变量的选取及数据来源２７４丄１变量的选取２７４丄２数据的来源２８４．２自变量与因变量的散点图分析２８４．２．１金融服务贸易与金融发展深度散点图分析２８４．２．２金融服务贸易与宏观经济波动散点图２９４．２．３金２９融服务贸易与实际利率散点图４．２．４金融服务贸易Ｍ２与增速散点图３０４５．２．小结３０４．３跨境交付金融服务贸易影响因素的计量模型３０４．１．３模型设定３０４．２．３模型处理３２第５章结论及建议％５．１结论３６５２政策建议．ｎ参考文献３９致谢４２ＩＩ Ｃｏｎｔｅｎｔｓ１Ｉｎｔｒｏｄｕｃｔｉｏｎ１１．１民ｅｓｅａｒｃｈＢａｃｋｇｒｏｕｎｄ１１．２ＳｉｇｎｉｆｉｃａｎｃｅｏｆｔｈｅＲｅｓｅａｒｃｈ２１．２．１ＳｉｇｎｉｆｉｃａｎｃｅｏｆｔｈｅＴｈｅｏｒｙ２．ＳｉｉｆｈＰｒｉｌ１．２２ｇｎｆｉｃａｎｔｏｔｅａｃｔｃａ３１．３Ｌｉｔｅｒａｔｕｒｅ民ｅｖｉｅｗ３ｔｕｄ—Ｆ１．１ＳｏｆＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒＤｅｌｉｖｅｒｏｆＴｒａｄｅｉ打ｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ３．３ｙｙ１．３．２ＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅｌｉｍｏｒｔａｎｃｅｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ５ｐ１．３．３ＳｔｕｄｏｎｔｈｅＡｉｎＦａｃｔｏｒｓｏｆｉｉｌＳｅｉｙｆｅｃｔＦｎａｎｃａｒｖｃｅｓ６ｇ１．ｔｔｔ３．４ＬｉｅｒａｕｒｅＣｏｍｍｅｎａｒｙ８１ＡＴｈｅＭａｉｎＲｅｓｅａｒｃｈＣｏｎｔｅｎｔｓａｎｄＭｅｔｈｏｄ８１．４．１ＭａｉｎＲｅｓｅａｒｃｈＣｏｎｔｅｎｔｓ８１．４．２Ｍａｉｎ民ｅｓｅａｒｃｈＭｅｔｈｏｄｓ１０１．５ＴｈｅＰｏｓｓ化ｌｅＩｎｎｏｖａｔｉｏｎａｎｄＤｅ打ｃｉｅｎｃｉｅｓ１１ｌ．Ｓ．ｌＴｈｅＰｏｓｓ化ｌｅＩｎ打ｏｖａｔｉｏｎ１１１．２ＴｅＤｅｆｉｃｅｎｃｉｅｓ１１．５ｈｉ２ＳｔｕｄｏｎＴｈｅＣｕｒｒｅｎｔＳｉｔｕａｔｉｏｎｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ１２ｙ２．１民ｅｌａｔｅｄＣｏｎｎｏｔａｔｉｏｎｓａｎｄＳｔａｔｉｓｔｉｃａｌＭｅｔｈｏｄｓｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ１２２．１．１ＲｅｌａｔｅｄＣｏｎｎｏｔａｔｉｏ打ｓｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ１２２．２．２ＲｅｌａｔｅｄＳｔａｔｉｓｔｉｃａｌＭｅｔｈｏｄｓｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ１３２．２ＴｈｅＣｕｒｒｅｎｔＳｉｔｕａｔｉｏｎｏｆＦｉ打ａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓｉｎＥｍｅｒｇｉｎｇＣｏｕｎｔｒｉｅｓ１３２２ｔ－Ｄ．１ＴｈｅＣｕｒｒｅｎＳｉｔｕａｔｉｏｎｓｏｆＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｅｌｉｖｅｒｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌ．ｙ＇ＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅｓＳｃａｌｅｉ打ＭｅｒｇｉｎｇＭａｒｋｅｔＣｏｕｎｔｒｉｅｓ１３２２２ｔｔｕａｔ－Ｄ．ＴｈｅＣｕｒｒｅｎＳｉｉｏｎｓｏｆＣｒｏ巧ｂｏｒｄｅｒｅｌｉｖｅｒｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ．ｙ＇ＴｒａｄｅｓＣｏｍｐｅｔｉｔｉｖｅｎｅｓｓｉｎＥｍｅｒｉｎＭａｒｋｅｔＣｏｕｎｔｒｉｅｓ１５ｇ呂２２．．３Ｓｕｍｍａｒｙ．１６－３ＴｈｅＴｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎＭｅｃｈａｎｉｓｍｏｆｔｈｅＩｎｆｌｕｅｎｃｉｎｇａｃｔｏｒｓｏｆＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒＦＤｅｌｉｖｅｒｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅ１８ｈｅｔ－Ｄ３ＴｅｌａｅｄＴｈｅｏｒｉｅｓｏｆＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｅｌｉｖｅｒｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅ１８．１Ｔｙ１Ｔ３．１．ＣｌａｓｓｉｃａｌＴｒａｄｅｈｅｏｒｙ１８．２ＮＴ１３．１ｅｗＣｌａｓｓｉｃａｌＴｒａｄｅｈｅｏｒｙ８３１．３ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＩ打ｄｕｓｔ．．１．ｒｉａｌＴｒａｎｓｆｅｒＴｈｅｏｒｙ９ＩＴｈ３．１．４Ｍａｒｇｉｎａｌｎｄｕｓｔｒｙａｎｓｆｅｒｅｏｒ１９ＴｙＩＩＩ ｕｅｎｃ－３．２ＡｎａｌｓｉｓｏｎｔｈｅＩｎｆｉｎＦａｃｔｏｒｓｏｆＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒＤｅｌｉｖｅｒｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌｙｌｇｙＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅ２０ｈｅａｃ－３ｍｔｏｆＭａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃＦｌｕｃｕａｔｉｏ打ｓｏｎＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒＤｅｌｉｖｅｒ．２．１ＴＩｐｔｙｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ２０－３．２．２ＴｈｅＩｍｐａｃｔｏｆｎａｎｃｉａｌｅｖｅｏｍｅｎｔｏｎｏｓｓｒｅｒＦｎａｎｃａＦｉＤｌｐＣｒｂｏｄｉｉｌＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅ２１３ｍ－．２．３ＴｈｅＩｐａｃｔｏｆ民ｅａｌＩｎｔｅｒｅｓｔ民ａｔｅｏｎＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒＤｅｌｉｖｅｒｙｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅ２２３２－．４ＴｈｅＩｍａｃｔｏｆＭｒｏｗｔｈｏ打ＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒＤｅｌｉｖｅｒｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌ．ｐ２ＧｙＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅ２３３－．２．５ＴｈｅｉｍａｃｔｏｆＥｘｃｈａｎｇｅＲａｔｅｏ打ＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒＤｅｌｉｖｅｒｙｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌｐＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅ２４３．２．６ＴｈｅＩｍｐａｃｔｏｆＦｏｒｅｉｎＤｉｒｅｃｔＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔａｎｄＧｏｖｅｒｎｍｅｎｔＳｐｅｎｄｉｎｇｇｏｎｏｓｓ－ｒｄｅｒＴｒａｄｅｉｎＦ打ａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ２５Ｃｒｂｏｉ３．３Ｓｕｍｍａｒ２６ｙ－４ＥｍｐｉｒｉｃａｌＡｎａｌｙｓｉｓｏｎｔｈｅＩｎ打ｕｅｎｃｉｎｇＦａｃｔｏｒｓｏｆＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒＤｅｌｉｖｅｒｙｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅ２７４ｔｔ．１ＴｈｅＳｅｌｅｃｔｉｏｎｏｆＶａｒｉａｂｌｅｓａｎｄｈｅＳｏｕｒｃｅｓｏｆＤａａ２７４１．１ＴｈｅＳｅｌｅｃｔｉｏｎｏｆＶａｒｉａｂｌｅｓ２７．４．２Ｄａ２８．１ＴｈｅＳｏｕｒｃｅｓｏｆｔａ４．２ＳｃａｔｅｒＰｌｏｔｓｏｆＩｎｄｅｐｅ打ｄｅｎｔＶａｒｉａｂｌｅｓａｎｄＤｅｐｅｎｄｅｎｔＶａｒｉａｂｌｅｓ２８４１ｔ．２．１ＴｈｅＤｅｐ；ｈｏｆｈｅＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅａｎｄＦｉｎａｎｃｉａｌＤｅｖｅｌｏｍｅｎｔｓｃａｔｔｅｒｄｉａｇｒａｍ２８ｐ４２．２ＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅａｎｄＭａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃＶｏｔｔｌａｔｉｌｉＳｃａｔｅｒ．ｙＤｉａｇｒａｍ２９４．３ＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅａｎｄＲｅａｌＩｎｔｅｒｅｓｔＲａｔｅＳｃａｔｔｅｒＤｉａｒａｍ２９．２ｇ４．２．４Ｍ２ＧｒｏｗｔｈＲａｔｅａｎｄＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅＳｃａｔｔｅｒＣｈａｒｔ３０４．２．５Ｓｕｍｍａｒｙ３０４－．３ＥｃｏｎｏｍｅｔｒｉｃＭｏｄｅｌｏｆｔｈｅＩｍｐａｃｔＦａｃｔｏｒｓｏｆＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒＤｅｌｉｖｅｒｙｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓＴｒａｄｅ３０４．３．１ＭｏｄｅｌＳｅｔｔｉｎｇ３０４．３．２ＭｏｄｅｌＰｒｏｃｅｓｓｉｎｇ３２５ＣｏｎｃｌｕｓｉｏｎｓＡｎｄＰｏｌｉｃｙＳｕｇｅｓｔｉｏｎｓ３６ｇ５ｓ．１Ｃｏｎｃｌｕｓｉｏｎ３６ＩＶ ５．２Ｓｕｇｇｅｓｔｉｏｎｓ３７Ｒｅｆｅｒｅｎｃｅｓ３９Ａｃｋｎｏｗｌｅｄｇｅｍｅｎｔｓ４２Ｖ 摘要一长期レッ来，跨境交付金融服务贸易并没有像商业存在这金諫服务贸易提供一样受到世界各国广泛的重视方式，特别是新兴市场国家。但跨境交付金融服务一，这将使新兴化场国家陷入两难的局面，贸易旦与资本的自由流动相挂钩；要么满足ＧＡＴＳ（ＧｅｎｅｒａｌＡｇｒｅｅｍｅｎｔｏｎＴｒａｄｅｉｎＳｅｒｖｉｃｅｓ）要求，承诺跨境交付自由，化，放弃资本国际流动的限制但这将会给本国的经济安全埋下隐患。要么，不在跨境交付金融服务贸易上承诺自由化，但这只会使新兴市场国家在本就不具有，并与发达国家的发展差距逐渐拉大优势的金融服务贸易中继续处于下风。此外，２０１５年相关数据显示，新兴市场国家经济下滑的势头还在继续，无论是中国还是己西，２０１４年相比都在、南非和俄罗斯等国国内生产总值与萎缩，许多国家都在不断下调经济增长的预期，这种发展形式是新兴市场国家不能应付＂外部经济冲击Ｗ及自身的经济结构约束所致。因此不少经济学家用经济发展新＂一常态这词来描述新兴市场国家经济发展的现状。缺乏新的经济増长力，仅依一靠传统的发展路径，使新兴市场国家的经济发展难为继，开辟条新的发展道路迫在眉睫一，发展金融服务贸易是种明智的选择。一本文Ｗ新兴市场国家为出发点，研究金融服务贸易提供方式之的跨境交付金融服务贸易发展的影响因素，在传统贸易理论的基础上，充分考虑凯恩斯的绝对收入假说理论［＾及国民收入恒等式，在供给与需求两方面对跨境交付金融服务贸易影响因素的传导机制进行论述，继而在理论的前提下对各影响因素予Ｗ预测一及验证。最终发现，新兴市场国家的跨境交付金融服务贸易容易受到国的宏观经济波动１＾＞１及金融发展深度、实际利率等因素的影响，而与汇率、外商直接投资等因素没有太大的关系。在此基础上为新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的发＂＂展提出了相关的建议提供一，希望能为新兴市场国家应付经济发展的新常态定的依据。关键词：跨境交付金融服务贸易；宏观经济波动；金融发展深度；影响因素１ ＡｂｓｔｒａｃｔＦｏｒａｌｏｎｇｔｉｍｅ，ｒｅｌａｔｉｖｅｔｏｔｈｅｃｏｍｍｅｒｃｉａｌｐｒｅ化打ｃｅｉｎｆｉｎａｎｃｉａｌｓｅｒｖｉｃｅｓ，－ｓｎｔ打ｅａｔｔｅｎｔｏｎｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｄｅ，ｅｌｉｖｅｒｙｈａｏｂｅｅｇｉｖｅｎｄｕｉｓｐｅｃｉａｌｌｙｆｏｒ化ｅｅｍｅｒｇｉｎｇ－ｔｃｏｕｎｔｒｉｅｓ．Ａｎｄｗｈｅｎｔｈｅｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｄｅｔｔｍａｒｋｅｌｉｖｅｒｙｏｆｆｉｎａｎｃｉａｌｓｅｒｖｉｃｅｓｒｅｌａｅｄｏ化ｅｆｒｅｅｆｌｏｗｏｆｔｒａｄｅｃａｐｉｔａｌ，ｔｈｉｓｗｉｌｌｅｎａｂｌｅｅｍｅｒｇｉｎｇｍａｒｋｅｔｃｏｕｎ化ｉｅｓｉｎｔｏａｄｉｌｅｍｍａｓｉＵｉａｔｉｏｎ：Ｅｉ化ｅｒｔｏｍｅｅｔ化ｅＧＡＴＳｒｅｕｉｒｅｍｅ打ｔｓｃｏｍｍｉｔｍｅ打ｔ化ｑ，ｃｒｏｓｓ－ｒｅｒｅｂｏｄｄｌｉｖｅｒｙｏｆｌｉｂｅｒａｌｉｚａｔｉｏ打ａ打ｄｇｉｖｅｕｐｔｈｅｉ打ｔｅｍａｔｉｏ打ａｌｃａｐｉｔａｌｆｌｏｗｓｃ＇ｒｅｓｔｒｉｔｉｏ打ｓｂｕｔ：ｓｗｖｅｅｒｓｏｔｅｃｏｕｎｅｃｏｎｏｍｃｓｅｃｒｏｒ１ｈｉｉｌｌｉｈｉｄｄｅ打ｄａｎｔｈｔｒｓｉｕｉｔ，ｇｇｙｙ，ｎｏｔｃｏｍｍｔｔ－ｏｔｉｔｍｅｎｔｏｈｅｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｄｅｌｉｖｅｒｆｆｉｎａｎｃｉａｌｓｅｒｖｉｃｅｓｏｎｈｅｌｉｂｅｒａｌｉｚａｔｉｏｎｙ，ｂｕｔｔｈｉｓｗｉｌｌｍａｋｅｅｍｅ巧ｉｎｇｍａｒｋ巧ｃｏｕｎｔｒｉｅｓｗｈｏｉｓｎｏｔｉｎｔｈｅａｄｖａｎｔａｅｓｉｔｕａｔｉｏｎｏｆｇｔｒａｄｅｉｎｆｉｎａｎｃｉａｌｓｅｒｖｉｃｅｓｃｏｎｔｉｎｕｅｔｏｄｉｓａｄｖａｎｔａｅａｎｄｔｈｅａｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｇ，ｇｐｄｅｖｅｔｒｅｓａｎｄｔｈｅｅｖｅｌｏｉｎｃｏｕｎｔｒｉｅｓｗｉｌｌｂｅｍｏｒｅａｎｄｍｏｒｅｂｉ．ｌｏｐｅｄｃｏｕｎｉｄｐｇｇＩｎａｄｄｉｔｉｏｎ，ａｃｃｏｒｄｉｎｇｔｏｔｈｅｒｅｌｅｖａｎｔｄａｔａｉ打２０１５，ｉｔｓｈｏｗｓｔｈａｔｔｈｅｅｃｏｎｏｍｉｃｍｏｍｅｎｔｕｍｉｎｅｍｅｒｇｉｎｇｍａｒｋｅｔｃｏｕｎｔｒｉｅｓｉｓｃｏｎｔｉｎｕｉｎｇ，ｃｏｍｐａｒｅｄ１；ｏ２０１４，ｗｈｅｔｈｅｒｉｎＣｈｉ打ａ，ＢｒａｚＵ，ＳｏｕｔｈＡｆｒｉｃａｏｒ民ｕｓｓｉａ，ｍａｎｙｃｏｕｎｔｒｉｅｓａｒｅｃｏｎｓｔａｎｔｌｙｃｕｔｅｘｐｅｃｔｅｄｅｃｏｎｏｍｉｃｒｏｗｔｈｔｈｉｓｃａｕｓｅｄｂｔｈｅｅｍｅｒｇｉｎｍａｒｋｅｔｃｏｕｎｔｒｉｅｓｃａｎｎｏｔｃｏｅｗｉｔｈｇ，ｙｇｐｅｘｔ；ｅｍａｌｓｈｏｃｋｓａｎｄｔｉｉｅｄｅｆｅｃｔｓｏｆ１：ｈｅｉｒｏｗｎｅｃｏｎｏｍｉｃｓｔｒｕｃｔｕｒｅ．Ｓｏｍａｎｅｃｏｎｏｍｉｓｔｓｙ＂ｕｓｅｔｈｅｔｅｒｍｅｃｏｎｏｍｉｃｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｔｈｅｎｅｗ打ｏｒｍａｒｔｏｄｅｓｃｒｉｂｅｔｈｅｓｔａｔｕｓｏｆｅｍｅｒｇｉｎｇｍａｒｋｅｔｃｏｕｎｔｒｉｅｓｗｈｉｃｈｉｓｌａｃｋｏｆｎｅｗｅｃｏｎｏｍｉｃｇｒｏｗｔｈ，ｏｎｌｙ化心０打１：ｈｅ化ａｄｉｔｉｏ打ａｌａｔｈｏｆｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ，化ｅｅｃｏｎｏｍｉｃｄｅｖｅｂｐｍｅｎｔｏｆｅｍｅｒｇｉｎｍａｒｋｅｔｐｇｃｏｉｍｔｒｉｅｓｕ打ｓｕｓｔａｉｎａｂｌｅｓｏｏｅ打ｕａ打ｅｗｒｏａｄｆｏｒｔｈｅｄｅｖｅｌｏｍｅ打ｔｉｓｕｒｅ打ｔｔｈｅ，，ｐｐｐｇ，Ｓｎａｎｃｉａｌｓｅｒｖｉｃｅｔｒａｄｅｉｓａｗｉｓｅｃｈｏｉｃｅ．Ｉｎｔｈｉｓｐａｐｅｒ，Ｉｗｉｌｌｕｓｅ化ｅｅｍｅｒｇｉｎｇｍａｒｋｅｔｃｏｕｎｔｒｉｅｓａｓｔｈｅｓｔａｒｔｉｎｇｐｏｉｎｔ，ｓｔｕｄｙｔｅｃｉ打－ｏｎｈｉｎｆ１ｏｒｓｏｆｅｄｅｖｅｏｍｅｎｔｃｒｏｓｓｅｒｄｅｌｕｅｎｇｆａｃ；１；ｈｌｐｏｆｂｏｒｄｌｉｖｅｒｙｏｆ打ｎａｎｃｉａｌｓｅｒｖｉｃｅｓｔｒａｄｅｗｈｅｗａｆｉｎａｒｖｔｒ．ｔｔｉｃｈｉｓｏｎｅｏｆｔｈｙｓｏｆｎｃｉａｌｓｅｉｃｅａｄｅＯｎｈｅｂａｓｉｓｏｆｈｅ＇ｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｔｒａｄｅｔｈｅｏｒｙ，ＩｗｉｌｌｔａｋｅｆｕｌｌｙａｃｃｏｕｎｔｏｆＫｅｙｎｅｓｓｔｈｅｏｒｙｏｆａｂｓｏｌｕｔｅｉ打ｃｏｍｅｈｙｐｏｔｈｅｓｉｓａｎｄｎａｔｉｏ打ａｌｉｎｃｏｍｅｉｄｅ打ｔｉｔｙ．Ｉｎｔｈｅｓｕｐｐｌｙａ打ｄｄｅｍａｎｄｏｆｔｈｅｔｗｏａｒｔｏｔｅｆａｃｅｏｆｃｒｏｓｓ－ｂｏｒｄｅｒｄｅｌｔｄｉｓｃｕｓｓｈｉｖｅｒｏｆｆｉｎａｎｃａｓｅｒｖｃｅｓａｎｄｏ１：ｅｓｔｅｙｙｉｌｉｔｔｈｐ，ｉｍａｃｔｏｆ化ｅｆａｃｔｏｒｓ化ａｔａｆｅｃｔｉ打ｇ化ｅｔｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎｍｅｃｈａｎｉｓｍ．Ｆｉ打ａｌｌ，ｗｅｆｉｎｄ化ａｔｐｙ－ｔｈｅｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｄｅｌｉｖｅｒｙｏｆ打ｎａｎｃｉａｉｓｅｒｖｉｃｅｓｉｎｅｍｅｒｉｎｍａｒｋｅｔｃｏｕｎｔｒｉｅｓｉｓｓｕｂｅｃｔｇｇｊｔｏｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃｆｌｕｃｔｕａｔｉｏｎｓｉｎａｃｏｕｎｔｒａｓｗｅｌｌａｓｔｈｅｉｍａｃｔｏｆｆｉｎａｎｃｉａｌｙ，ｐｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｄｅｐｔｈ，ｒｅａｌｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｓａｎｄ０化ｅｒ拉ｃ化ｒｓｂｕｔｔｈｅｒｅｉｓ打ｏｔｍｕｃｈ，ｒｅａｏｎｓｈｅｘｃａｎｅｒａｔｅｅｎｅｃｉｎｓｔｍｅｎｏｏｔｈｅｒａｃｔｏｒｓａｎｄｌｔｉｉｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｈｆｂｒｉｄｉｒｔｖｅｔｒｆｐｇ，ｇ－山ｔｈｅｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｄｅｌｉｖｅｒｏｆ行ｎａｎｃｉａｌｓｅｒｖｉｃｅｓ．ＯｎｔｈｅｂａｓｉｓｏｆｔｈｅｆａｃｔｓＩｗｉｌｌｙ，ｐ２ 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第１章绪论第１章绪论金融服务贸易的发展壮大是时代变迁的产物，因此，许多国家就在全球经济一一体化的背景下逐渐开放了本国的金融服务贸易市场，并且这开放趋势随着二十世纪九十年代ＷＴＯ乌拉圭谈判的顺利进行而达到高潮，但是与金融服务贸易，金融服务贸易开放的道路异常曲折国际市场开放较早走、八十年代相同的是，但ＷＴＯ成员国最终在１９９７年把金融服务贸易正式纳入了ＷＴＯ的多边贸易体１２系，并于同年月１２日就《金融服务协议》达成了共识，并且进入２１世纪后，在全球金融危机和欧洲债务危机的双重冲击下，各国为了早日摆脱经济萎靡的阴影，纷纷把经济发展的焦点由货物贸易转向服务贸易，而金融服务贸易自然而然＂＂一一的再次成为了全球经济发展的宠儿，把金融服务贸易推向个新的高度已是大势所趋。Ｉ，近年来的发展是有目共睹的新兴市场国家作为全球经济发展的主体，但也难Ｗ在后危机时代的背景下高枕无忧０１４年相关数据统计发现，新兴市。据２场国家的经济增速不但较么危机前的发展有所下降，甚至低于后危机时代的经济一。，复苏水平，这是新兴市场国家内外部矛盾交织的结果首先些国家产业结构一单，经济发展仅仅依靠能源等初级产品的出曰，产业转型和升级无法顺利进行。其次＂量化宽松＂，新兴市场国家在应对金融危机时，采取了与发达国家的去枉杆，也就是借钱化的财政政策相反的加杠杆政策，这无疑使发达国家受益，増加了外需，但却使多数国家面临着经常项目和财政的双重赤字，通货膨胀率居高不下。最后，国际市场大宗商品价格下降，发达经济体进口减少，及美元兑人民币贬＂＂一系列的货币政策值等，使得新兴市场国家的经济步入新常态，要想找到新的突破点，仅仅依靠传统的货物贸易己经难Ｗ为继了，必须找到促进新兴市场国家经济发展的新的增长点，才能使新兴市场国家再创危机前的辉煌。１．１研究背景本文的研究主要在两个方面的背景下进行的，首先，ＧＡＴＳ要求下金融服务贸易发展的不平衡性决定了现代跨境交付金融服务贸易的全球格局。金融服务业＇、、、、新兴市场国家包括中国、韩国、印度、巴西俄罗斯埃及、新加坡印度尼西亚、墨西哥南非、±耳其、菲律宾、马来西亚、阿根廷和泰国。１ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析一来自新兴市场国家的经验证据、作为现代国民经济核屯的重要组成部分，发展中国家要想缩小与发达国家之间的差距一一，当然不能忽视这领域的发展。但是跨境交付模式般耍涉及到资本流动，ＧＡＴＳ又要求，如果资本流动是跨境的必要因素，则在跨境交付上承诺自由化的国家不能限制资本的国际流动，所Ｗ国际上在跨境交付自由化上做出的承诺较少，但是与主要发这国家之间的发展差距却。尽管近年来成员国的管制慢慢放宽是越来越大，因此找到影响各国跨境交付金融服务贸易的其他因素，是落后国追赶上发达国家发展水平的主要途径。＂＂，新常态其次新兴市场国家正在步入，中国经济增长的动力在减弱、Ｅ西陷入衰退、俄罗斯、南非等国家由于在很大程度上受初级产品出口的限制，经济发展萎靡不振，埃及等国家又遭受地区局势动荡和埃博拉疫情的困扰经济发展滞ＩＭＦ１后。据相关部口估算，新兴市场国家经济増长放缓个百分点将会导致，０．２个百分点发达经济体的经济増长降低，因此，新兴市场国家经济的发展是全球关注的焦点一。而作为新的经济増长极的服务贸易直Ｗ来是新兴市场国家关注的焦点，把金誕服务贸易的发展纳入振兴经济发展的范畴也是理所应当的。１．２硏究的理论意义与实践意义１．２．１研究的理论意义本文主要研巧影响新兴市场国家跨境交付金融服务贸易竞争为的最主要因一研究具有重要的理论意义：素，这，具体表现在Ｗ下几个方面一首先，金融服务贸易作为服务贸易必不可少的份子在各国经济的发展，它中扮演的角色至关重要，自然而然的也就成为近年来国内外学者研究的焦点，但是对其项下的四种提供方式进行单独研究的较少，特别是对跨境交付金融服务贸一レ领域的知识易的研究更是屈指可数，所Ｗ，本文在这方面的研究，可ッ充实这。一其次，新兴市场作为全球新轮经济晒起的主体，它们在金融服务贸易领域＂＂的发展速度是有目共睹的，金砖四国但是Ｗ往的研究多是只集中在，并且Ｗ此研巧成果作为新兴市场发展的大体趋势显得过于片面，本文将包括中国在内的１４个新兴市场国家进行综合探讨，所得出的结论更具说服为。最后＂＂，在金融服务贸易竞争力的研究中，Ｗ往学者多是在波特的钻石模型＂钻石模型＂在解的基础上对各国金融服务贸易的竞争力进行探究，但研究表明，释发展中国家金融服务贸易竞争力方面的缺乏说服力，因此本文会在此基础上对２ 第１章绪论模型做出相应的改进，Ｗ期在更大程度上找到影响新兴市场国家金融服务贸易竞争力的最主要因素。１．２．２硏究的实践意义跨境交付金融服务贸易虽不是金融服务贸易中最主要的提供方式，但对它的，可从Ｗ下几个方面得到体现研究同样具有实践意义：一首先，虽然各国在，金融服务贸易最为个较新的事物出现在新兴市场国家一发展金融服务贸易方面确实取得了定的成绩，，但与发达国家相比他们的竞争力相当薄弱，本文通过相关数据比较新兴市场国家与欧盟、美国等发达市场，得出了与预期的结果相同的结论，在此基础上，找到影响新兴市场国家跨境交付金融服务贸易弱竞争力因素显得尤为重要。一其次，跨境交付服务贸易模式般涉及到资本流动，ＧＡＴＳ又要求如果资本流动是跨境的必要因素，则在跨境交付上承诺自由化的国家不能限制资本的国际流动？直存，但成员国对国际资本自由流动的承诺，会使得金融体系稳定的担忧在，２０年经济发尽管成员国慢慢放宽了资本国际流动的限制，但经过近展的衍变，探索资本自由流动对跨境交付金融服务贸易的影响仍对各国特别是新兴市场国家的政策导向具有重大意义。＂，最后随着全球经济增速放缓，新兴市场国家的经济发展逐渐步入了新常＂一态，而金融服务业又是现代国民经济的核也１＾为新兴市，对这方面的研究可＂＂场国家更好的适应和摆脱新常态提供依据。１．３文献综述１．３．１金融服务贸易跨境交付模式的硏究在对金融服务贸易理论相关的研究中，传统的国际贸易理论研究占据了半壁江山，且多Ｗ外国文献为主，国内关于金融服务贸易理论的研巧较少，且关于传统国际贸易理论对金融服务贸易的适用性问题存在三方面不同的观点：一种观点认为第，传统的国际贸易理论能够解释金融服务贸易发展的动因。，把服务贸易与商品贸易区分对待是没有必要的这种观点认为，萨皮尔（Ａ．Ｓａｐｉｒ，１９８１）对１９７７年包括发展中国家和发达国家在内的保险和再保险、客运Ｗ及货运Ｈ种类型的服务进行回归分析，发现在保险服务贸易中，健全的金融服务贸易市场和丰富的人力资本可作为保险和再保险服务贸易发展的比较优势，这３ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析一来自新兴市场国家的经验证据２ｔ１说明比较优势理论在解释金融服务贸易方面同样具有适用性。沃特（Ｗａｌｅｒ，９８８）在其＂金融服’’一务贸易国际竞争力文中，通过对证券业与银行业的相关数据分３析，发现金融服务贸易完全可Ｗ用比较优势理论来解释。谭庆华（２００２）在ＩＭＤ一的基础上，，得出了套衡量国家金融竞争力的新指标体系他认为，金融资源的丰裕程度是国家间金融竞争力比较的最重要表现形式，因此想要得到国家间金融４丰裕程度的最终表示结果，必须综合考虑规模指标和数量指标。罗楠和化兆恩（２００６）则从产业内贸易的理论角度对中国的跨境交付金融服务贸易模式进行了较为细致的分析，发现中国的四种金融服务贸易提供方式分别遵循了产业间和产业内贸易，特别是对跨境交付金融服务贸易遵循的波特竞争优势理论进行了验证５。钟惠芸和黄建忠（２０－ＩＩＴ１１）运用ＧＬ指数和Ｍ指数对中国金融服务产业内贸易的水平进斤了测算，发现产业内贸易是中国金融服务贸易的主要特征，而且６其产业内贸易水平非常高。第二种观点认为，，传统的国际贸易理论在解释金融服务贸易方面不适用民．迪克和吐迪克艮．Ｄｉｃｋ吐Ｄｉｃｋ１９７９作为最早在实证方面对服务贸易进斤研巧（，，）的学者，他们通过对１８个经合组织的成员国的数据进行回归分析后发现，要素禀赋并不能对服务贸易作出重要解释，。并且服务提供者和接受者直接接触是服务贸易最基本的要求从而＂生产要素不能在国家间自由流动＂这一基本假设将，７不再成立。Ｈ种观点则认为一第，要对传统的国际贸易理论进行定的调整才能解释服务－立模型分析金融服务贸易－ｖｉａＢ．Ｓａａｒｉ，在Ｈ贸易，萨格瑞（Ｓｉｌｇ１９９７）建０Ｓ模，型中增加技术差异这个变量，结论是技术和劳动力熟练程度的不同是金融服务贸易比较优势产生的根源，经过适当调整后的传统贸易理论可レッ解释金融服务贸易８。ｃｈａｅｌｅｒ０在迈克尔破特（Ｍｉ化ｒｔ，１９９）的钻石引力模型中，把企业供应商和２Ａ．Ｓａｐｉｒ．Ｔｒａｄｅｉｎｓｅｒｖｉｃｅ：ｐｏｌｉｃｙｉｓｓｕｅｓｆｏｒｔｈｅｅｉｇｈｔｉｅｓ［Ｊ］．ＣｏｌｕｍａｂｉａＪｏｕｒｎａｌｏｆＷｏｒｄＢｕｓｉｎｅｓｓ９８Ｐ６８．１么，？Ｗａｌｔｅｒ．Ｉ．ＧｌｏｂａｌＣｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎｉｎＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓＤ．ＢａｌｌｉｎＣａｍｂｒｉｄｇｅ．Ｍ．Ａ１９８８：１１０２２０．］吕ｅｒ，，＾４谭庆华．用金融资源论的观点度景金融国际竞争为［］．金飄论坛．Ｊ，２００２（２）：１４２０，５罗楠和杜化恩．基于多种贸易理论的我国金融服务贸易模式探巧．国际金顯硏巧．，２００６巧）：４ｒ４５［Ｊ］，６钟惠芸和黄建忠．２０１１２：１２０．．金融服务的产业内贸易及其影响因素分析Ｑ］围际鲜贸探索（），，７Ｒ．．ＤｉｃｋＨ．ＤｉｃｋＰａｔｔｅｒｎｏｆｔｒａｄｅｉ打ｋｎｏｗｌｅｄｇｅ［Ｊ］．ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＥｃｏｎｏｍｉｃＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔａｎｄ，ｒｅｓｏｕｒｃｅｔｒａｎｓｆｅｒ１９．：１４日，７９８ＳｉｌｖｉａＢ，Ｓａｇａｒｉ．ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＴｒａｄｅｉ打ＦｉｎａｎｃｅＳｅｒｖｉｃｅｓ［Ｒ］．ＰｏｌｉｃｙＰｌａｎｎｉｎｇａｎｄＲｅｓｅａｒｃｈ，ＷｏｒｋｉｎｇＰａｐｅｒ１９９７．，４ 第１章绪论购买者的讨价还价能力レ、潜在进入者的威胁、替代品的威胁ッ及该企业在同行业中的竞争程度作为衡量企业竞争态势的五个指标，后来学者在此基础上加入机遇，与政府政策等因素，共同用来解释当今的国际金融服务贸易的格局，因此扩展９的钻石模型也是解释跨境交付金融服务贸易的重要理论。吴雪亮（２００巧通过对比较优势和竞争优势的结合，分析了中国金融服务贸易，在计算了ＴＣ指数的基础上，找到了中国金融服务贸易竞争为较弱的原因，并且发现银行业无论在竞争实力，还是在竞争主体的活力上都存在较大缺陷，所Ｗ要想提１０，。此外升金融服务贸易竞争力就必须对企业内部进行改革，兴起于２０世纪一７０年代的战略贸易理论同样适用于解释跨境交付金融服务贸易，如果个国家要想在激烈的竞争中获得更大的利益，就需要创造具有国际竞争优势的产业，并，，出口前景好的产业且该产业必须是在未来市场上具有竞争力技术含量高。１．３．２跨境交付金胃虫服务在经济发展中的作用硏究在对跨境交付金融服务在经济发展中的作用的研究中，国内外学者的研巧结一论较为ａｎ，１９９４）认为致，莫施里安（Ｍｏ化ｉｒｉ，外商直接投资不但能使发达国家在金融服务贸易的发展中继续保持着竞争优势，对发展中国家的金飄服务贸易发展也会有帮助。此外还有不少文献从金融服务贸易的自由化的角度讨论其，ＩＩ效应。科洛（Ｃｏｌｏｒ１９９８）认为，外国金融服务提供商能増强金融服务市场的竞，争和效率，外来竞争也可Ｗ鼓励国内服务提供商増加服务的种类和质量这可Ｗ，Ｉ２扩大贸易规模和实现证券多元化。沈子犧（２０１１）在对中国金融服务贸易的研究中指出，金融服务贸易的发展Ｉ３２０将开辟中国经济增长新方式，和政府职能转变的新契机。刘艳媚（１２）分析了外国金融服务服务贸易自由化的动态和静态的福利影响效应：，得出结论自由化对Ｍ经济増长有间接地促进作用，这种作用是Ｗ金融发展为中介的。崔艳娟，赵巧（２０１３）通过对中国１９９７年至２０１１年跨境交付金融服务贸易与经济増长之间的＾ＭｉｃｈａｅｌＰｏｒｔｅｒ．ｉｔｉｖｅＡｄｖａｎｔａｉｏｎＴｈｅＣｏｍｐｅｔｇｅｏｆＮａｔ，ＮｅｗＹｏｒｋ，１９９０１０．．武汉大学．吳雪亮论我国金融服务贸易的比较优势与宽争化势［Ｗ，２００５：３３１１Ｍｏｓｈｉｒｉａｎ．ＴｈｅＧｌｏｂａｌＦｉｎａｎｃｉａｌＣｒｉｓｉｓａｎｄｔｈｅＥｖｏｌｕｔｉｏｎｏｆＭａｒｋｅｔｓ，ＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓａｎｄＲｅ呂ｕＩａｔｉｏｎ［Ｊ］．ｏｕｒｎａｌｏｆＢｕｓｉｎｅｓｓ．Ｊ，２００己：８８１２Ｃｏｌｏｒ．．．ｏｎｏｍｉｃＧｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏ打［Ｊ］Ｓｏｃｉａｌｓｃｉｅｎｃｅ１９９９０己Ｅｃ，，（）＂？沈子犧．（１）．．当议金融服务贸易在中国经济发展中的地位与作用［Ｊ］甘肃金融，２０１１０：巧２８，＂．］．时代金融（）．刘艳媚金謡服务贸易自由化的经济效应分析［Ｊ，２０１２１２：１３１，５ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析—来自新兴市场国家的经验证据关系研究中发现跨境交付金融服务贸易是经济增长的单向Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系，因此中国要想完善经济市场，必须对金融服务贸易的有关政策进行调整，有秩序地Ｕ开放中国金融服务贸易市场，实现自由化，创造经济増长新引擎。１．３３影响金融服务贸易规模的相关因素硏究在贸易壁垒对跨境交付金融服务贸易的影响中，民ｕｐａＣｈａｎｄａ口００５对印度）金融服务贸易的研究中也指出：开放金融服务市场虽然会不可避免地给国内的金融企业増加竞争压力但另一方面也能够给国内金融企业带来先进的技术和管理，Ｗ经验这将为本国的金融服务贸易竞争力地提升创造重要的机会。马林．乔治，ＭａｒｉｎｅＧｅｏｒｅ２０１３（ｇ，觸过世界银行发布的服务贸易限制数据库和服务贸易限制指数评估了跨境交付提供模式的管制对跨境交付服务贸易的影响，通过引力模型讨论了影响３２个国家的双边服务贸易进出口的原因崩果显示，服务贸易的双边的进出日与两个国家么间的服务贸易的壁垒有负的关联性。而在分部口的研究中，得出的结论是金融服务部口的进出口贸易只与本国的金融服务贸易限制水平呈现显著的负相关关系，而贸易国的金融服务管制对本国金融服务贸易的进出口贸易的影响并不显著，亦即本国开放金融服务贸易市场，有助于本国的进曰和出曰额的１７増加。２０－而蒋冰冰（１０）用中国２０００２００８年金融、交通运输、通讯服务行业的出曰数据，，研究了服务贸易壁垒强度指数对我国服务出口的影响并在此基础上进行了实证研究。结果显示，贸易国的服务贸易壁垒与中国的服务贸易的出口没有显著的关系，原因可能是中国金融服务贸易的国际竞争为还没有达到金融服务贸易壁垒的限制程度一，因此我国相关政府部口应进步制定配套政策，引导和促进服务贸易的发展，不断提高中国金融服务贸易的国际竞争为，Ｗ此来扩大服务出口８＇。叶薇，徐兰霞（２０１０从资本的角度上考虑，认为开放的金融服务市场带来一了资本市场的自由化，同时资本市场的自由化又进步促进了金融服务贸易市场＂赵琢．．金融服务贸易与鈴济増长关系的实甜分析［］（２）．崔艳娟，Ｊ沈阳Ｔ业大学学报，２０１３１，、１３化．ｌｂ＇ＲｕｐａＣｈａｎｄａ．Ｇｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏ打ｏｆＳｅｒｖｉｃｅｓ．：ＩｎｄｉａｓＯｐｐｏｒｔｕｎｉｔｉｅｓａｎｄＣｏｎｓｔｒａｉｎｔｓ［Ｍ］ＯｘｆｏｒｄＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＰｒｅｓｓ２００２．，Ｉ＇－ＭａｒｎｅＧｅｏｒ－ｉｇｅ．Ｄｏｅｓｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｒｅｇｕｌａｔｉｏｎｒｅａｌｌｙｉｎｆｌｕｅｎｃｅｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｔｒａｄｅ？臣ｖｉｄｅｎｃｅ？ｆｒｏｍｔｈｅＳｅｒｖｉｃｅＴ：ｒａｄｅＲ巧ｔ：ｒｉｃｔｉｏｎｓＩｎｄｅｘ［Ｊ］．２０１３巧）：２３３０．，＂－．服务贸易壁垒的度量及其对中国服务出口的影响硏巧化蒋冰冰］．华中科技大学，２０１０；巧４６．６ 第１章绪论一Ｉ９的开放，并借助这种相互互动的关系促进国的经济増长。苏小莉陈景新口０１２，）９８５－２００９年相关数瓶利用Ｅｖ选取１ｉｅｗｓ７．０软件对影响金融服务贸易进出口的因，研巧结果表明素（包括金融服务贸易规模和开放度等因素）进行实证的分析，金融服务贸易开放度对金融服务贸易发展水平有显著负相关关系，并且目前这个阶段金誠服务市场开放，不利于对我国金融服务贸易的发展，所我国的金融服务贸易市场需要保护与开放平衡，需要循序渐进地开放，同时也需要改革金融机构体制，＂＂２０）加强金融服务市场对内的开放。李小娇（２０１４通过对中国相关的金融服务贸易数据进行统计析，在实证的基础上得出Ｗ下结论：我国的金融服务市场开放与我国的金融服务出口贸易的关系是负相关的，金融服务贸易开放程度每增加１个单位，将使得金融服务贸易出口的减少５．０６％，同时储蓄存款、人力资本、技术水平对我国金融服务贸易出口具有显著的正向影响，货物贸易、人力资本、技术水平、资本要素、金融服务贸易市场开放度都是我国金融服务贸易出口的单向的格兰杰原因，而国内生产总值增长率与金融服务贸易出口不存在格兰杰因果关系２１〇在距离对跨境交付金融服务贸易的影响中，ＯＥｌｉｓａｂｅｔｈＣｈｒｉｓｔｅｎａｎｄＪｏｓｅｐｈＦｒａｎｃｏｉｓ２００９）采用修改过的引力模型分部口对跨境交付的进口、出口数据与商，业存在的联系进行了研究，结果表明，如果东道国与母国间隔越远（投资壁垒越低，制造业ＦＤＩ越多），那跨国公司越倾向于采用商业存在的方式在东道国设２２－立分支机构提供金融服务。黄满盈（２０１５）利用２０００２０１０年中国双边金融服务贸易的相关数据，建立扩展的引力模型，发现进出口双方的距离也是影响中国２３双边的金融服务贸易出口的重要因素。一类的会对世界各经济体造成重大冲击的这一但是像金融危机这因素来说，一，２０２２００不同产业受冲击的为度是不样的，刘莉杨扬（１）在对８年和２００９年全球金融危机影响下的货物贸易与服务贸易做了相应的比较，发现跨境服务贸＂叶薇．基于资本角度谈金融服务贸易开放对我国经济増长的影响［Ｊ］．，徐兰霞商业时代２０１１．（０４）：１扩２１，，Ｍ－苏小莉．Ｊ］．商业时代巧）．陈景新我国金融服务贸易影响因素与发展策略研巧［，２０１２：４３４６，｜２－．２０１４．李小能中国金融服务贸易市场开放对金融服务贸易化口的影响研巧巧；４５５１］＂Ｅｌｉｓａｂｅｔｈ．ｒｏｄｕｃＣｈｒｉｓｔｅｎ，ＪｏｓｅｐｈＦｒａｎｃｏｉｓＦｉｎａｎｃｅ：ｉｎｔｔｉｏｎｔｏｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ，ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓａｎｄ阳ａｎａｅｍｅｎｔｅ地ｎ＿ｏｎａｌｄＷ．ｌｉｃｈｅｒｄｇａｒＡ．Ｎｏｒｔｏｎ．ｌｅ２００）：居［Ｊ］，Ｍ，Ｅ，ＪＷｉｙ＆Ｓｏｎｓ，９，（１１５４５９．２３－．．（．黄满盈，邓魄虹金融服务模式、国际觉争力与政策选择［Ｊ］财政金融，２０１５８）；６８７６，７ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析一来自新兴市场国家的经验证据易较之于货物贸易，具有更强的抗危机性（尽管这种抗危机性在跨境贸易内部存在差异），主要原因是服务贸易周期性特征、对金融依赖性程度、不可存储性、２４从及贸易超调效应弱等方面。一个物质资本和人力资本发挥重要作用的行业因综上所述，金融服务业是，此影响金融部口产业内贸易的主要原因是贸易国之间的需求结构、贸易伙伴国之间的人均收入水平、要素察赋、贸易伙伴国的金融服务业的人力资本拥有量的差异Ｗ及金融服务业的规模等。１．３．４文献述评一些不足点，１＾下几方面尚存在综上所述现有的研巧在：首先，在对跨境交付金融服务贸易动因的研究中，传统的国际贸易理论已不能完全的解释金融服务贸易的发展动因，特别是在比较优势理论的框架下，学者们的研巧结论存在较大的差异，所Ｗ在传统国际贸易理论的基础上对相关经济模型进行扩展修正，找出与金融服务贸易发展相适应的理论基础，是不断深化研巧金融服务贸易的首要任务。其次，现有的、特别是国内的研究多集中在对中国金融服务贸易竞争力的影响因素分析，而对新兴市场国家进行综合研究的文献几乎没有，所Ｗ补充这部口的研巧意义重大，。最后尽管在对影响跨境交付金融服务贸易的因素研究中涵盖了经济、政治、社会等方面，但由于大多数数据无法量化，Ｗ至于多数研究仅停。滞在规范层面，实证方面的研究屈指可数，最终导致研究得出的结果缺乏说服力本文在现有研究的理论基础上，对相关模型进行改进，并对影响跨境金融服务贸，建立面板数据模型，易相关指标进行量化，从理论入手再用实证方法加Ｗ验证，最终找出影响新兴市场国家跨境支付金融服务贸易规模的最主要因素，并在此基础上提出相应的建议。１．４研究的思路与方法１．４．１研究的思路本文主要从理论与实证两方面出发，研巧了新兴市场国家跨境交付金融服务，并得出相关的结论贸易的影响因素，在结论的基础上提出相关的政策建议。具体思路如下：Ｍ－．刘莉．基］２０１２（）：巧３化，杨扬于贸易结构的跨境服务贸易抗危机巧研巧［Ｊ商业研巧，２，８ 第１章绪论首先，本文明确了新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的背景和研巧意义，对国内外有关的研究进行了大体地归类与总结，发现了相关文献中对新兴市场国家的跨境交付金融服务贸易影响因素研究的不足，。拿模型中变量的选取来说Ｗ一往的研巧多存在仅从供给和需求的某方面入手，控制变量引入不全等问题，因此，，在本文的研究中，重点对相关变量的选取作出理论上的解释Ｗ便使文章更具说服力。其次，从供给和需求两方面入手，理论上分析了影响新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的影响因素，立相关的模型再用面板数据，建选取了包括宏观经，济波动、金融发展深度在内的７个影响因素做实证分析。最终发现金融发展深度与跨境交付金融服务贸易呈正相关关系，而宏观经济波动与跨境交付进入服务贸易呈负相关关系。最后，，对实证结论进行总结提出新兴市场国家发展跨境交付金融服务贸易的相关建议。１１本文的研究框架图如．所示。９ 跨境交付金融服务贸易的影喃因素分析—来自新兴市场国家的经验证据—腦意义‘隆：＇瓣－，作Ｉ跨璋巧金蘭婿穷药易相关间题概迷Ｉ￣■＼新兴巧场画巧１寸销１Ｉ部｜１１１＾咖才Ｉ金融跟分祈Ｉ去丸分祈＇’Ｉ＇，跨境交備融販筹资易影晌臟的传辱机制＇，＇－－Ｉ一跨垣巧巧金副服务贸泣辛ｔ膽身正分折Ｉ］有葵量与跨境交付金融跨磅交巧金融臟蜀易＇Ｉ＇‘服巧留易散点图巧计影响因棄的棲型捡验＇图１．１论文研究框架图１．４．２研究方法本文主要是在规范法与实证法的基础上进斤研究的。（１）描述性研究法：本文通过对己有的跨境交付金融服务贸易理论地概括与总结，找出影响新兴市场国家跨境交付金融服务贸易最直接的因素。（２）数量研究法：本文选取了除主耳其外包括跨境交付金融服务贸易额、宏观经济波动Ｗ及金融发展深度等１４个新兴市场国家从２００５年至２０１３年的数据，先是用散点图进行估计，再用计量１０ 第１章绪论模型来对新兴市场国家跨境交付金融服务贸易各因素的影响程度进行验证。１．５本文可能的创新点与不足１．．５１可能创新之处（１）研究方法创新。本文在影响因素的选取上是从理论出发的，避免了Ｗ往，且运用理论与实证相结合的方法研究中变量选取的随意性，使得最终的模型结（２）研究主体的创新果更具说服力。。本文的研究主体是除±耳其Ｗ外的新兴＂＂市场国家，＾＾往研究新兴市场国家的主体多是＾金砖五国，且多从研究新兴市场国家金融服务贸易竞争力为主，所Ｗ本文的研究存在上述创新之处。１．５．２本文存在的不足首先，，由于±耳其国家数据的缺失不得不剔除，但所幸的是±耳其跨境交付金强服务贸易额较小，对整个模型的结果影响较小，但仍希望后期学者能使这一方面得到完善。其次，国内外文献中，单独对跨境交付金融服务贸畢的研究较，少所本文在文献综述方面，部分引用了金融服务贸易的相关研究进行论述。１１ 一跨境交付金融服务贸易的影响因素分析－来自新兴市场国家的经验证据第２章跨境交付金融服务贸易的现状硏究本文分别从跨境交付金融服务贸易的相关概念及其统计方式入手，探讨新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的发展现状和竞争力大小，指出其中存在的问题。２．１跨境交付金融服务贸易的相关概念和统计方式２丄１跨境交付金融服务贸易的相关概念金融服务贸易作为社会经济发展的必不可少的一部分，它是指发生在国家或一地区之间切与金融服务有关的交易活动，主要由商业存在、跨境交付、境外消费＾＾＾及自然人流动四种提供方式组成。其中商业存在是金融服务贸易最主要的提供方式，，但近年来跨境交付金融服务贸易的发展势头也令人瞩目。一ｒｃｒｅｓｅｃｅａｎ一（）商业存在（ＣｏｍｍｅｉａｌＰｎｉｎＦｉｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ），是指国的金融机构通过在其他国家或地区设立分支机构或其他的与金融有关服务机构，为当地的居民消费者提供金融服务，并获取相应的报酬，如美国的花旗银行在我国设立分支机构一，提供金融服务等。据国际有关学者统计，仅商业存在这提供方式就占据了国际金融服务贸易量的百分之六十Ｗ上的狂山。二－（）跨境交付（ＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒＳｕｐｐｌｙｉｎｇＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ），指金誠服务的提供者不用脱离本国本±即可依据信息技术和网络为境外的非居民消费者提供相应的金融服务一，并获得报酬的种远程交易，金融服务的提供者与消费者并不需要移动即可实现的金融服务贸易。如，国内的金融机构为国外的非居民消费者提供咨询服务或贷款等。（Ｈ）境外消费（ＣｏｎｓｕｍｐｔｉｏｎＡｂｒｏａｄｉｎＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ），这种金融服务贸易的提供方式必须要在金融服务提供者的国境内完成，消费者要想得到服务，必须移动到服务提供者所在的国境内。如，我国金融机构对来华旅游的非居民消费者提供支票兑换服务等。（四）自然人流动（ＭｏｖｅｍｅｎｔｏｆＮａｔｕｒａｌｅｒｓｏｎｓｉｎＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ），指金ｐ融服务提供者为获取报酬Ｗ自然人形式国境内为当地的居民消费者提供金融服一。，务的过程，但运种转移是暂时的，与商业存在有较大的区别如国的金融顾１２ 第２章跨境交付金融服务贸易的现状研究２５问接受国外相关机构的邀请进行演讲等。２丄２跨境交付金融服务贸易的统计方式据《世界银行》统计的跨境交付金融服务贸易数据来看，仅包含保险与金融服务贸易，二者涵盖居民保险企业向非居民提供的各种保险Ｗ及居民和非居民之间交换的金融中介和辅助性服务，有关服务业国际交易的定义出自国际货币基金组织１９９３年《国际收支手册》，即反映在ＢＯＰ服务贸易统计项下。但这一统计项下的数据明显存在不足，如并未对证券业服务贸易的相关数据作出统计，且仅指金融服务贸易的提供者与消费者之间的跨境支付形式的贸易，而商业存在形式的金融机构所形成的数据无从反映。而ＦＡＴＳ统计不但涵盖了外向外国附属机构，还添入了内向外国附属机构的服务贸易统计，所描述的内容更详细。但是ＦＡＴＳ统计仅在美国等发达国家市场上发展的比较成熟，而在发展中国家，Ｐ一国际上更倾向于使用ＢＯ统计，。为了使本文研究的主体趋于致性文章ＷＢＯＰ统计项下的金融服务贸易作为研究对象。中国对跨境交付金融服务贸易的解释，在《国际收支平衡表中》就已得到充一一分的展示，并且运解释大体与《世界银行》的解释相致。其中跨境交付金融服务贸易中的保险服务仅统计货运险、寿险及其他直接保险和再保险等几类，金顯服务业仅统计了跨境交付的信用额度、信用证承兑Ｗ及金誕租赁等有关金融中介服务费用和期权、期货和资产管理的有价证券交易所收取的佣金，但我国证券业相关数据较小，且银行业的混合经营也是发展趋势，所从这部分的数据可Ｗ近２６似看成是我国银行业金融服务贸易的相关结果。总的来说，本文研究的新兴市场国家的跨境交付金融服务贸易是ＷＢＯＰ统计口径为基础的，且仅包含保险服务和金融服务。２．２新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的现状２．２．１新兴市场国家跨境交付金融服务贸易规模上的现状＂＂（１）金砖五国跨境交付金融服务贸易发展现状据《世界银行》统计的新兴市场国家跨境交付金融服务贸易额上来看，占据＂＂至前列的还是要数金砖五国，特别是中国和印度，２０１３年，两国的跨境交付‘？＂禹响平．服务贸易凹中提供方式之间关系研巧：Ｄ］．湘潭大学２００９：２０．理论与实证［，巧Ｗ－．罗春燕．．对外经贸２００８（１）：３６３８我国金融服务贸易发展现状及对策研究［Ｊ］，，１３ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析—来自新兴市场国家的经验证据金融服务贸易额己分别突破２５０亿美１１８亿美元．１元与，如图２所示。＾Ｉ襄Ｉ８＿■Ｈ—ＩＩＩ１ｆ２００４２００６２００８２０１０２０１２２０１４年汾？ｃｈ—……？ｂ广ａ＂ｉ口ａｚ＾ｒｕｓｓＩｉａＩｎｄｉａｎＩ■—ａｆｒｉｃａＩ＿＿—Ｉ、＂，，图２．１金砖五国跨境交付金融服务贸易发展趋势图￣数据来源：２００５２０１３年《世界银行数据库》。。＂２从图．１中可Ｗ看出，金砖五国的跨境交付金融服务贸易额大体上呈逐渐上升的趋势一，但在２００９年，明显存在个转折点，即在全球金融危机的影响下出现下降的趋势，但之后又继续恢复上涨趋势。不过从巴西、俄罗斯化及南非的跨境交付金融服务贸易中可看出，上述国家金融服务贸易发展缓慢，发展后劲明显不足，这与上述国家跨境交付金融服务贸易发展起点低有较大的关系。（２）新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的统计结果分析表２．１新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的统汁结果分析国家均值标准差最小值最大值ＩＩＩＩ中国１２５８．０＾兰阿根廷３．６１８．０９＾＾埃及９Ｊ９＾＾印度３２．０１４５．０＾＾印度尼西亚７．２９４０．４＾竺２南非ｌ＼６０．８１２０ｔ２５ｊ＾泰国１５．８３４．６新加坡＾＾＾菲律宾１４３＾＾韩国７３１．８＾＾＾马来西亚６．３７１４．０些２墨西哥８．９２２３．５而６＾２７．８８３６巴西．１４．４：３５２．俄罗斯２０．８４７．８狂＾＾数据来源：表中数据均源自Ｅｖｅｗｓｉ７．０处理所得，单位均为亿美元。１４ 第２章择境交付金融服务贸易的现状研究从表２．１中新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的均值数据统计结果可Ｗ看出，跨境交付金融服务贸易额居前五位的国家分别是中国、印度、新加坡、墨西哥和俄＂罗斯。这与我们通常金砖五国为主体的研巧方式大有不同，己西和南一非退出前五行列，，新加坡、墨西哥后来居上这现象的产生与各国的产业格局有着密不可分的关系一，特别是巴西和南非，依靠初级产品出曰的贸易方式在定程度上为本国金融服务贸易的发展形成阻力。新加坡作为跨境交付金融服务贸易＂＂发展的黑马脱颖而出，与该国发达的金融业和保险业有着重要的联系。２一栏的数据中发现同时，从表．１中各国跨境交付金融服务贸易标准差这，数值最大的除中国，、印度外最引人瞩目的国家要数印度尼西亚，尽管其在金融服务贸易额方面的表现不甚理想，但其发展势头强劲，这与该国近年来在金融服务贸易领域的投入与政策扶持息息相关。但是就拿南非来说，不仅金融服务贸易规模较小，标准差甚至达到０．８左右，发展速度迟缓，新兴市场国家的平均水。平相差较远，更何况是与发达国家之间的比较同时，阿根廷、埃及、菲律宾、马来西亚等国家，标准差也较小，金融服务贸易的发展缺乏冲劲，这在某种意义＂＂一上又再次验证了新兴市场国家在金融服务贸易领域发展的新常态。２．２．２新兴市场国家跨境交付金融服务贸易竞争力现状显性比较优势指数（艮ｅｖｅａｌｅｄＣｏｍｐａｒａｔｉｖｅＡｄｖａｎｔａｇｅＩｎｄｅｘ，ＲＣＡ），各国学者常用来分析跨境交付金融服务贸易的国际竞争力的主要方法，本文也将计算新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的ＲＣＡ指数，来比较它们的竞争力。其中ＲＣＡ指数是一１９６５年贝拉巴拉萨提出的国际竞争力测度指标，是指国某种产品出口占世界该产品出口的份额比上该国所有产品的出口在世界出口中的份额。其计算公式为：＝ＸＲＣＡ，（２．１）一一其中，，ｘｉ表示国ｉ产品的出口额，表示世界该产品出曰额Ｘ表示２国出曰总值．１所示。，表示世界出口总值。具体测度标准如表１５ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析—来自新兴市场国家的经验证据表２．２ＲＣＡ指数分析测度标准ＲＣＡ指数国际竞争优势￣Ｉ民ＣＡ＜０．８竞争力较弱＜ＲＣＡ＜一０．８１．２５竞争力般５＜＜１．２ＲＣＡ２．５竞争力较强民ＣＡ含２．５竞争力很强＂金砖五＂本文结合《世界银行》有关数据，计算出国的跨境交付金融服务贸ＲＣＡ指数．易的，相关结果如表２２所示。‘‘＂表２．３金砖五国跨境交付金融服务贸易ＲＣＡ指数￣￣国家ｒ？南非俄罗斯Ｉ￣２００５０．２０２８０．４６７７０．６１１２０．６２３８０．４４２０２００６０．．１４８７０６７３１０．５８０８０．６６６４０．３９９４￣２００７０．１７６５０＾１１８０．６１１５０５８０．．７２３８９８￣２００８０７９０．．．２３１３０９３５９５３０．８８４２０４６０９￣￣２００９心４４２０．６５０５０＾５５３０．７５０２０．３２２５￣２０１０心６５７０．７３１９〇６０１８０．８０３８０．３４８６￣￣２０１１＾０５３０．７９１４０７１２９０．９００４（Ｕ６８９￣￣￣２０１２Ｍ５０２０．８１２７０＾２５４０．８７０４０．２８３８２０１３０．４８１３０．８５４３０．６５１４０．８８１４０．３１２５５？资料来源：２００５２０１３年《世界银行》及各国统计年鉴公布数据整理所得根据。根据表２．３统计结果可Ｗ看出，金砖国家跨境交付金融服务贸易的整体竞争力较弱，仅己西和南非在个别年份达到０．８左右，其他各国虽在竞争力水平上有所增加，但都处于较低起步阶段，且发展缓慢。特别是像中国和印度的竞争力与跨境交付金融服务贸易的发展完全不匹配，说明两国的金融开放程度仍受限制。但从另一方面也说明了新兴市场国家在金融和保险这样的知识密集型产业和技术密集型产业上的发展仍又很大的进步空间。２．２．３小结本章研究主要对金融服务贸易的相关概念Ｗ及新兴市场跨境交付国家的发展现状进行研究，可得出Ｗ下结论：首先，，新兴市场国家跨境交付金飄服务贸易额较小与发达国家的差距较大。这与新兴市场国家跨境交付金融服务贸易起步较晚，Ｗ及金融服务贸易的自由化程度等因素有关。１６ 第２章跨境交付金融服务贸易的现状硏究＂＂其次，金砖国家跨境交付金融服务贸易的发展速度与其国际竞争力强度不匹配。这种现象的产生很大程度上取决于新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的进出曰结构，即进出曰长期处于逆差状态。许多国家尽管在金融服务贸易规模上一一呈现个较大的数据（如中国、印度），但这部分的数据是由该国跨境交付金融服务贸易进口额作为支撑的，所Ｗ改善金融服务贸易的发展体制，使新兴市场一２７国家进步地走进国际金融服务贸易市场己是迫在眉睫了。，最后，尽管新兴市场国家的跨境交付金融服务贸易发展较为滞后但随着各国金融服务贸易市场的逐渐开放，Ｗ及发达国家产业转移的不断加快，新兴市场国家无疑是全球最具潜力的后起之秀。＾＂袁媛．．我国金融服务贸易国际竞争力硏巧［Ｄ］广东外语外贸大学，２０１３：８１５．１７ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析一来自新兴市场国家的经验证据第３章跨境交付金融服务贸易影响因素的传导机制本文在对新兴市场国家跨境交付金融服务贸易影响因素的选取上，从供给与需求两方面入手，分别论述了宏观经济波动、金融发展深度、实际利率、外商直接投资、汇率Ｍ２増速及政府支出对跨境交付金融服务贸易影响的传导机制。３．１跨境交付金融服务贸易发展动因的相关理论３丄１古典贸易理论？斯密指出亚当，作为各种分工形式中最高层次的国际分工，各国要积极参与进去。如果国外的产品比本国自己生产的成本要低，那么该国就应该输入这种一较为便宜的商品，反之，如果本国凭借某种自然禀赋或生产条件，在另种产品的生产上具有优势，那么就应该用这种优势产品去交换自身的劣势产品，而不是继续生产。并且在自然禀赋和后天有利条件的帮助下，双方通过交换，都能获得绝对成本较低的产品，同时，社会资源也将得到重新的整合与有效利用，最终使得整个世界福利增加，Ｗ及物质财富得到积累。３丄２新古典贸易理论１＾往的研究中多＾比较优势理论解释了金融服务贸易产生的动因，但这种优势的起源到底在哪，我们无从得知，因此赫克歇尔（ＥｌｉＦＨｅｃｋｓｃｈｅｒ，１９１９）和ｒｔ－ｅｉｌ．Ｏｈｌｉｎ１９３３）０理论能够补充比较优势中有关优俄林（Ｂ，共同提出的Ｈ，势来源的解释。赫克歇尔和俄林打破了传统的从生产产品的角度，它们从要素禀赋的角度考虑国际贸易的发生一。他们认为国应该出口其含有丰富要素的产品，而进口在某种要素上稀缺的产品，这种国际间的分工和贸易同样能够促进贸易参－０理论看，与国经济的增长。从Ｈ新兴市场国家要想发展金融服务贸易，与本国的资源禀赋有极大的关系＂，资本丰富的国家与劳动为丰富的国家就应该各司其职＂生产，分别资本密集型产品和劳动密集型产品，而新兴市场国家较之于发达国家，跨境交付金融服务贸易作为资，仅在劳动密集型产品上具有优势，但是本密集型，或者说是技术密集型产品，不适合新兴市场国家发展。因此这种理论１８ 第３章跨境交付金融服务资易影响因素的传导机制２８对新兴市场国家并不适用。里昂惕夫（Ｌｅｏｎｔｉ巧１９５６）在对美国进出口贸易的研究中发现Ｈ－０理论无＂里’’法解释美国参与国际分工的结构；这样就出现了昂惕夫之进，因此相互需求、技术差距等理论就应运而生了Ｈ－０理论中有关技术在各国中，这些理论分别对不存在差距等假说进行反驳，新兴市场国家金融服务贸易进入国际市场与技术的丄一ｉｎｄ１关系密不可分。同时，林德（Ｓ．Ｂｅｒ１９６），提出的相互需求理论指出只要种商品在两个国家都有需求，并且产品同质，那么两国就有可能既进口又出口该一种产品，两国的平均收入越是接近贸易量就越大。根据该理论，当个国家的某种产品在国内消费己经饱和，并且这种产品也是他国所需耍的时候，就会发生出２９口，随着两国贸易的继续发展，金融服务贸易也会在两国间发展转移。３丄３国际产业转移理论国际产业转移理论包括劳动密集型产业转移理论一、中也外围理论、梯度转Ｌ义及迪际产业转移理论等移理论。其中梯度转移理论Ｗ及边际产业转移理论最能解释新兴市场国家发展金融服务贸易的原因。梯度转移理论认为划分梯度的主要标准是各国经济发展水平的髙低一个国，一，比如般处于家处于经济梯度的位置是由其经济发展水平决定的，发展中国家经济梯度之下，而发达国家则处于经济梯度之上。因为发这国家无论在教育程度、资金实力、科技发展等方面都处于较高的水平，创新能力也较强。所Ｗ新的产业或产品一般首先出现在发达国家。又因为梯度转移理论是建立在弗农（巧６６）的产品生命周期理论中的，，根据产品生命周期理论这些新的产品、新的行业就会一由高梯度的国家转移到低梯度国家。根据这理论，高梯度国家（地区）要想保一持住经济梯度较高的地位，方面要强化，必须不断地创新低梯度国家（地区）一自身劳动密集型产业和初级产品生产的优势，另方面要不断地加大资金、科技Ｗ及教育的投入，积极利用技术外溢提高创新能力。梯度转移理论对新兴市场国家跨境交付金融服务贸易具有重要的指导意义，新兴市场国家正处于由低梯度向，要随时做好接受产业转移的准备高梯度迈进。３丄４边际产业转移理论小岛清（ＫｉｙｏｓｈｉＫｏｉｍａ，１９７８）提出了边际产业转移理论。该理论的基本ｊ＂ｅｒｔｉｌ．．Ｂ．化ｌｉｎ国际间与区域间贸易扣］首都经贸大学出版社，２００１．Ｗ．．．对外经贸大学出版社．Ｓ．ＢＬｉｎｄｅｒ论贸易的转变［Ｍ］，２００２１９ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析一来自新兴市场国家的经验证据思想是：从产业转出国角度看，如果某些产业在转出国没有比较优势，即没有发＂’’展前景或正处于衰落的边缘，那么就将这些产业称之为边际产业。同时这些产业在他国可能正处于上升阶段，具有较好的发展前景，那么产业转移就首先从这些边际产业入手，转移之后将是双赢的局面，即转出国获得了利润和回报，承接３０Ａｋ１国获得了技术。赤松要（ａｍａｔｓｕ，９３５）在对日本的棉纺业进行研究后提出一了雁行理论。该理论认为产业转移就像大雁的队形样，处于队形中不同的位置，，而且雁行也会因为条件的变化而发生变化扮演不同的较色有不同的任务。该一一—个国家（地区）的某行业会遵循：进口理论认为［＾下发展历程进口阶段一—日替代阶段出口阶段，，。即国（地区）先进产品再进行模仿学习国内生产替代，然后再出曰。Ａｋａｍａｔｓｕ建议：在产业转移中要重视教育和人力资本的建设。、重视出口导向、重视资本积累此外，金融服务贸易与资本流动和金融稳定的关系也是新兴市场国家进行跨境交付金飄服务贸易的原因，科罗和斯库克勒齐特是典型的代表，他们把金融服一个新的领域务贸易和资本流动与金融稳定结合起来研究，从而开辟了。他们认为，金融服务贸易可Ｗ促进金融工具更广泛地使用，外国金誕机构的进入要求东道国合理地规范商业金融服务，结果使资本流动稳定和金融部鬥的稳定也得Ｗ实现。３．２跨境交付金融服务贸易的影响因素分析３．２．１宏观经济波动对跨境交付金融服务贸易的影响凯恩斯的经济理论认为，，宏观的经济趋向会制约个人的特定行为凯恩斯个人则认为对商品总需求的减少是经济衰退的主要原因。从需求方面看，经济增长取决于投资需求、政府需求和出口需求。、消费需求首先，固定资产投资对经济増长的拉动作用最为明显，而且，投资虽然在当一年表现为增长的需求效应，但旦投资形成，则可Ｗ表现为产出的供给效应。其次，宏观经济的波动在很大程度上影响着消费需求地发展，在宏观经济的收缩期与扩张期，消费弹性（即消费对经济增长的拉动作用）是不同的，在宏观经济的收缩期，消费经济増长的拉动力明显不足，但在宏观经济扩张期，消费需求对经＂ＫｉｙｏｓｈｉＫｏｉｍａ．对外贸易论扣］ｊ．南开大学山版化巧８７．２０ 第３章跨境交付金融服务资易影响因素的传导机制济增长的传递力得到充分的释放。再次，政府可在不同的经济周期通过财政政策来调节社会需求，从而稳定经济増长。最后，出口需求的増加能够提高劳动生一。产率，创造更高的供给条件，从而进步带动经济的增长针对投资需求、消费需求、政府需求和出口需求于经济增长的关系，加变动，可得出宏观经济波动。影响金融服务贸易发展的传导路线图，如图３．１所示￣、Ｉ—Ｉ？胖、，代‘．‘雜潘—？；Ｍ—卷蘭：吗；ｔ．—錦撫瓣易狭臟—憲ＩＩ違＇；激，’—渝Ｉ￣￣金兢服务资易出口雛蜜巧Ｉ图３．１宏观经济波动影响金融服务贸易发展的传导路线图３．２．２金融发展深度对跨境交付金融服务贸易的影响在有关金融发展与经济増长的理论中ｃｈｕｍｅｔｅｒ，，熊彼特（Ｓｐ１９１２）作为较经济发展理论一早关注金融发展与经济增长么间关系的经济学家，在其《》书中，就指出经济发展的核也是金融机构能够满足企业信贷的要求，并且银行具有向最有潜力生产出具有创新产品的企业家们提供资金来促进技术进步的功能。同时，由于金融市场是交易成本与信息成本产生的产物，因此，完善的金融市场能够合理的配置金融资源、拉动储蓄、提高金融产品与服务，在此基础上实现技术的创。新与资本的积累，进而促进经济的发展。具体的传导路径如图３．２所示２１ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析—来自新兴市场国家的经验证据’’１；￣凤险管理‘；，腿转核ＩＩ￣—？—＇—－＇—遇＾，赁卿｜勝漏｝Ｉ’—■融—＂巧误化大門一＾！Ｉ贊＾＂￣￣ＩＰ交易巧芽＾肺歧巧易｜漏ｉＩＩ图３．２金融发展深度影响金融服务贸易发展的传导路线图从传导图中我们可Ｗ发现，首先，金融市场的发展可Ｗ使经济在发展的过程中更好的规避风险，实现风险转移，原因是由于金融市场凭借其特有的优势，可，进而可Ｗ促进经济增长Ｗ在最大程度上増强资本的流动性，并完善跨境交付金融服务贸＂卖家＂＂＂易市场。其次，金融市场越发达，金融服务的和买家就能越过＂＂＂＂信息不完全的限制，从而降低单方买主或卖主的信息不对称成本。再次，金融发展能够使金融机构吸引储蓄，为经济发展提供资金保证，同时能够使市场主体在最大程度上实现规模效益，进而继续推动金融市场前进。最后，专业化、便３１利化的金融市场，是提高经济效率，降低交易成本的重要途径。３．２．３实际利率对跨境交付金融服务贸易的影响内生增长理论认为储蓄率与经济増长率呈正相关关系，永久性的提高投资率的政策会使经济增长不断提高。纳克斯为代表，将国际资本流动与国际间利息率一起差联系在。纳克斯认为，资本的国际流动主要是由国家之间利息率差别引起的，而资本利息率的差别又是由各国资本的不同供求关系所决定的。资本总是从利息率低的国家流向利息率高的国家，并最终达到资本在国际间的动态平衡，平衡是指一致的利息率一＂。纳克斯在对国际资本流动地般分析中提出的差异的收益率决定＂＂比较利益论＂国际资本流动的观点是在金融领域的运用。国际间差异的利息率和金融机构对利益的追求始终是金融开放水平产生、发展的重要推动力一么。２２ 第３章跨境交付金融服务贸易影响因素的传导机制３１－本文借鉴Ｗ往学者在研巧实际利率与经济增长关系中的索罗斯旺模型，假定巧始的生产函数为：＝ＹＦ（ＫＬｔ），，３．１（）并且假设模型满足哈罗德中性，则八Ａ＝ｋｙＪ＼）３．２（）＾＿＾（Ａ其中；和分别表示和技术进步），ｔ表示因此当经济处１ｌａ（４）（，）＾于稳态均衡时．２可进，公式３步表述为：＊＊＊＝＊ｓｆＡ：ｘ＋ｎ＋ｍＡ：（）（）３．３（）？其中，ｉ为ｉ的稳态值，ｓ为外生的储蓄率，ｍ，ｎ分别为外生的折旧率与人口Ｌ，义及Ｘ为外生技术进步率增长率。当模型处于稳态时，总资本、Ｗ及总产出和总消费的増速即为ｎ＋ｘ－。因此可用科布道格拉斯生产函数表示上述模型，即Ａ八＾＝ｙｋ３．４（），３２，３．３和，综合公式３．１．３．４得出模型最终的结果为ｒ＝—＊ｘ＋ｎ－—－＊ｍｌ（）］［ｓｓ３．５（）根据稳态结果，＝＝ｒｇｘ＋ｎ３．６（）其中，表示跨境交付金融服务贸易总产出ｇ因此，从理论上得出结论，实际利率与跨境交付金融服务贸易是正相关的。３．２．４Ｍ２増速对跨境交付金融服务贸易的影响货币主义的经济周期理论认为，货币数量的变动不仅会引起价格水平的变＂．］．彭志远经济增长和实际巧率的关系分析［Ｊ．北京科技大学学报２００２（０３）：广９，２３ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析一来自新兴市场国家的经验证据动，，而且在短期内也会影响实际产量。货币市场处于均衡状态时产量也处于均衡状态，。当货币供给増加时，货币市场就会出现失衡。此时人们发现手中持有的货币数量超过了通常的水平，从而增加其货币支出量。货币的支出量増加有两一种效应，：是直接效应，即直接导致人们对非货币资产的购买；二是间接效应，即货币量的増加引起利率下降，刺激人们对耐用消费品的购买刺激投资者增加资本设备的购买，。所Ｗ无论是间接效应还是直接效应货币量的增加都会引起对非货币资产支出的增加。进而导致了总需求、价格水平Ｗ及总产量的増加，经济便进入了繁荣时期，但产量的増加最终会受到资源等因素的制约。此时，货币量的增加只能引起物价的上涨。这样，经。，实际量又会下降济又回到原来的水平２０世纪７０年代，卢卡斯（ＲｏｂｅｒｔＥ丄ｕｃａｓ，１Ｗ５）等人在理性预期前提下，提＝－＋出了货币对经济增长影响的理论模型，即ＹＹ％ｒＭｍｗ，此处的Ｙ表示经济（）产出Ｊ＞，ＹｌｌＵ是当商品市场与劳动力市场同时处于均衡状态时的产出，ｒ０ｍ表示，预期货币供给，Ｗ表示其它影响产出的非货币因素。在此模型下，若市场未预期一，将会使相对价格的变化替代般价格到货币供给的变化，从而加大消费者与生３２产者之间的价格预期误差，进而使产出不再趋于均衡。因此，，货币的供给对金融市场的平衡发挥了重要的作用新兴市场国家必须一机制充分应用在发展跨境交付金融服务贸易的过程中把货币供给这。３．２．５汇率对跨境交付金融服务贸易的影响汇率对跨境交付金融服务贸易的影响需要通过金融服务贸易产品的进出口价格反应来实现，进口价格提，通常情况下，若本币贬值，则会伴随着出口增加高，反么则会出现出口减少，进口价格下降。本文在理论上的研究需建立在两种３３一假设的前提下进行，是，汇率传递具有不完全性，二是汇率传递具有完全性。一国经济的影响能力没有得到完全释放汇率传递不完全性是指汇率变动对，在此基础上，金融服务贸易对汇率的变动的敏感度不够，在制定货币政策时，汇＂率方面的政策往往得不到应有的重视，但由于汇率的传递具有时滞性忽，这种＂往往会使金融服务贸易的发展处于不利的地位视。并且汇率传递的不完全性在一定程度上也是由通货膨胀率决定的，，有学者研究发现通货膨胀与汇率之间存在长期协整关系，低的通货膨胀率低汇率传递效应相适应，因此汇率传递效应是＂？民ｏｂｅｒｔＥ．Ｌｕｃａｓ．ＰｒｏｂｌｅｍｌＩ８０［Ｊ］．ＮｏｕｒＡｎｎＭａｔｈ．巧９５（４）：３３日３５０，，２４ 第３章跨境交付金融服务贸易影响因素的传导机制不完全的。而且，如果当局的货币政策可靠性较高，也会降低汇率的传递效应。汇率传递完全性是指汇率的变动会百分之百的传递到商品价格的变动上，金融服务贸易的发展也将被影响。但本文暂时还无法判断新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的发展到底遵循的是汇率传递不完全性还是传递完全性规则，因此在第四３３部分跨境交付影响因素的实证部分将予Ｗ重点解释。３．２．６外商直接投资与政府支出对跨境交付金融服务贸易的影响最能解释外商直接投资对跨境交付金融服务贸易的影响的就是乘数－加速原理，它的具体路径如图３．３所示。明Ｉ。加倍）Ｃｆ金麵良务贸易图３．３外商直接投资影响金融服务贸易发展的传导路线图通常情况下，投资増加，会在乘数效应的作用下使国内生产总值更大程度上增加，而国内生产总值増加又会反过来继续带动投资的增加。但是这种増加不是无限制的进行下去的，在社会需求资源供给达到饱和状态，国内生产总值就会通过加速原理，使投资下降，进而又在乘数原理的基础上，降低国内生产总值。但一轮固定资产更新重组是随着新，社会需求又将得到重新复苏，该模型如下。＝Ｃ＋Ｉ根据国民收入恒等式Ｙｉｉ什Ｇｉ（３．７）＂＂这里的１指的是当期的消费、投资政府支出，又因为当期的消费取决于上一期的收入，所＂Ｂ一ａｉｌｌｉｕＦｕｉｉＥ．Ｅｘｃｈａｎｅｓｓｔｈｒｏｕｇｈａｎ过ｔｈｅｉｎｆｌａｔｉｏｎｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔｉｎｉｎｄｕｓｔｒｉａｌｉｚｅｄ，ｊｇｅｒａｔｐａ？ｃｏｕｎｔｒｉｅｓ：ａｎｅｍｐｉｒｉｃａｌｉ円ｖｅｓｔｉｔｉｏｎ［ＪＢｅｒ２００４：０ｇａ］．．ａｎｋｏｆＣａｎａｄａＷｏｒｋｉｎｇＰａｐ，，（２１）１１１１０．２５ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析一来自新兴市场国家的经验证据。＝外０３８（．）Ｃ表示边际消费倾向。＝——＋ａ＋Ｇ＋Ｇ＝—ＩＹＣＣｃＹ＋ａｃ－ａｃ－＋Ｇｉｃ〇（ｉ〇）ｃＹＹｔＹＹ尸〇（〇ｉ）ｉ（〇ｉ）！３．９（）－加速原理、。通过乘数，就能得到投资政府支出与产出的关系３．３小结一（１）对新兴市场国家来说，跨境交付金融服务产品是种较新的产品，虽然现在在国际市场上不具有优势，但是依据生命周期理论和国际产业转移理论，新兴市场国家必须要充分做好发达国家产业转移的准备，逐渐使该产业能在国际市＂一＂场上分得杯羹。（２）根据金融服务贸易的影响因素上看，新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的发展主要受到宏观经济波动、金融发展深度、外商直接投资、储蓄率等因素的影响，在接下来的实证研巧中，本文会将考察重点放在上述影响因素中。２６ 第４章跨境交付金融服务贸易影响因素的实证分析第４章跨境交付金融服务贸易影响因素的实证分析本文先用散点图对影响新兴市场国家的跨境交付金融服务贸易作出一个预一，，通过实证进巧！并Ｗ此分析作为计量检验的基础步验证宏观经济波动、金融１发展深度，、利率等因素与跨境交付进入服务贸易的关系使我们能对新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的影响因素有一个较为直观地认识。４．１变量的选取及数据来源４丄１变量的选取１）本文在第Ｈ章理论分析的基础上，重点考虑四大影响变量：（宏观经济波动。宏观经济波动是影响跨境交付金融服务贸易的重要因素，根据理论，宏观经济越是平稳发展，越能促进经济的发展，本文利用ＧＤＰ増长率作为衡量宏观经济波动的指标。（２）金融发展深度。本文运用王宇鹏（２０１５）等人的做法，用私人信贷规模占ＧＤＰ的比重作为衡量金融发展深度的重要指标，这样可レッ避免Ｗ往学者运用Ｍ２／ＧＤＰ的指标，，忽视了各个国家货币流通速度的差异更加忽视了费雪方程式中货币流通速度对货币供应量的影响，同时，用私人信贷规模占ＧＤＰ的比重作为衡量指标还可Ｗ避免较贫穷国家由政府部口和国有企业掌控信贷资源的情况。（３）实际利率。实际利率是指按ＧＤＰ平减指数衡量的通胀调整贷款利率。它影响企业的贷款数量和贷款成本，进而影响企业的收益，所Ｗ实际利率也是新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的重要原因。（４）Ｍ２增速。货币和准货币包括银行外的通货、除中央政府外的活期存款、Ｗ及除中央政府外的居民定期、储蓄和外汇存款的总和。Ｍ２可Ｗ影响投资的规模，进而影响消费和供给。为了防止模型存在遗漏变量Ｗ及自变量系数的精确性进行修正，本文还选取一些控制变量了；（１）实际汇率。本币升值或者贬值都对金融服务贸易的成本造成重要的影响，并且汇率还可Ｗ通过影响资本的流动，进而影响投资规模，因一ＤＰ的比重此，本文选择实际汇率作为个重要的控制变量。（２）政府支出占Ｇ，＂＝？０１占００？的比重－兰。根据国Ｙ１＾及民收入恒等式，Ｃ＋Ｉ＋Ｇ＋ＸＭ，需求是由＂驾马车（消费，投资，出口）Ｗ及政府购买共同决定的，所也要把政府支出２７ 跨境交付金融服务贸易的影ｐ向因素分析—来自新兴市场国家的经验证据占ＧＤＰ的比重作为控制变量加入到模型当中进行考究。表４．１给出了所有因变量和自变量的描述。表４．１自变量和因变量的描述变量的含义因变量金敲服务贸易额ｆｓｖ金融发展深度ｄｆ￣￣宏观经济波动ｅｏ实际利率ｉｔ自变量Ｍ２増速ｄｍ２￣￣政府支出占ＧＤＰ的比重ｇｐＦＤＩ占ＧＤＰ的比重ｆｐ￣汇率ｅｘ４丄２数据的来源本文所有数据均来自于２００５￣２０１３年《世界银行》数据库。本文选择一２００５？２０１３年的数据，理由有两点：是，新兴市场国家跨境交付金融服务贸易起步较晚，并且２００５年前的跨境交付金融服务贸易额较小，２００５年Ｗ后跨境交付金融服务贸易额较大，増长速度较快，对此阶段的研究更具有现实意义。二是２００５年Ｗ后数据较为齐全，出于数据的可得性考虑。４．２自变量与因变量的散点图分析４．２．１跨境交付金融服务贸易额与金融发展深度散点图分析＇■４＇，？＞＊；在苗＾！－端猜睹霞、、‘－＊Ｌ？Ｓ？面＇—＇＊ｒ？？？？这？８－？■０扣１００１５０Ｍ古…．图４．１金强服务贸易与金融发展深度趋势图从上述散点图中可发现，在金融发展深度较低的数值区域，跨境交付金融服务贸易额较低，且发展速度缓慢，随着金融发展深度的独断加深，跨境交付金融服务贸易的发展较为分散，且发展速度逐渐变快。由散点图可Ｗ初步推出金融２８ 第４章跨境交付金融服务贸易影响因素的实证分析发展深度与新兴市场跨境交付金融服务贸易的发展呈正相关关系。４．２．２金融服务贸易与宏观经济波动散点图？？？Ｉ８－？ｒ■？？？？？８－？－？＊：Ｉ—＞ＩＩ１１－１０－５０１０５１５％图４．２金融服务贸易与宏观经济波动趋势图由金融服务贸易与宏观经济波动的关系图可Ｗ看出，在宏观经济波动较小的数值区间，跨境交付金融服务贸易几乎可Ｗ忽略，这是因为新兴市场国家跨境交付金融服务贸易起步较晚，贸易额不大的原因。但随着宏观经济逐渐平稳，金融服务贸易额不断上升，但在经济波动逐渐加大的情况下，金融服务贸易额开始急速下降，。由此可Ｗ看出宏观经济波动与新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的发展呈负相关关系。４．２．３金融服务贸易与实际利率散点图由实际利率与跨境交付金融服务贸易额的散点图可［＾看出，在实际利率较低的数值区间，金融服务贸易额较低，随着实际利率逐渐提高，金融服务贸易额有一个明显下降的趋势一，特别是实际利率达到定的高度，金融服务贸易额几乎为０。叩兴丐喝＊ＳＢ－或葛；？？■８——…－—．＇＇＇＇，？＾奚早曼－Ｗ？？譬？？？．？．戈＾ｇ；？？、？．？？■占—？淳沒？？？？？？？决？？诗？？？Ｉ。－－１。５。Ｓ１。？％，巧ＳＷＩＷＩ＊４、，、图４．３金離服务贸易与实际利率趋势图２９ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析—来自新兴市场国家的经验证据４２４Ｍ２．．增速与跨境交付金融服务贸易散点图由Ｍ２增速与跨境交付金融服务贸易的关系图可Ｗ看出，在Ｍ２增速较低的数值期间，，跨境交付金融服务贸易波动较为集中，在Ｍ２起初加速的时候确实在一定滑度上拉动了金融服务贸易额的迅速增加，并且新兴市场国家间的跨境交付金融服务贸易规模差距逐渐拉大，，但如果Ｍ２继续增加跨境交付金融服务贸易额又趋于集中，但是金融服务贸易额取逐渐下降。＇．：＾＾＾＾＾禅诺遵轟裝裕頸占钻培．卽堪？＾＾？ｇ＿巧？ｇ＿＇￣Ｎ—一？ｒ？８－？？？？？硬．：．勝技．…．．。］０１０３０４０哉图４．４金融服务贸易与Ｍ２増速趋势图４．２．５小结由跨境交付金融服务贸易分别与金融发展深度、宏观经济波动、实际利率Ｗ及Ｍ２増速的散点图分析中，金融发展深度越高，跨境交付金融服务贸易发展的一越快，但宏观经济波动、高利率Ｗ及高Ｍ２增速，则会在定程度上抑制跨境交一付金融服务贸易的发展。但是，仅依据对散点图观察，这结论尚且缺芝说服力，一有待进步的验证，因此本文会在散点图的基础上，建立了计量经济模型，在控制汇率、对外直接投资占ＧＤＰ的规模Ｗ及ＦＤＩ占ＧＤＰ的比重这Ｈ个变量的影响下，验证金融发展深度、宏观经济波动、实际利率Ｗ及Ｍ２増速跨境交付金融服务贸易与上述四个变量之间的关系。４．３跨境交付金融服务贸易影响因素的计量模型４．３．１模型设定本文接下来将会对散点图得出的初步结论进行严格的实证分析，通过计量方法的检验使得出的结果更具说服力。模型设定如下：３０ 第４章跨境交付金融服务贸易影响因素的实证分析ｓＶ二ｄｉ＇獄＋ｆ＋＋ｅ＋ｎ＋＋＋＋＋ＳＰＰ处？。０ＰＰｉｔ曲ｉｔ知％氏＂５泌ｉｔＪＰｉｔｉｈｉｔ（４．１）其中，表示固定效应或者随机效应，ｃ表示残差。，，本文对混合回归模型レ、固定效应模型、随机效应回归模型ッ及变系数回归模型进行同时估计，，最终在Ｈａｕｓｍａｎ检验的基础上来选择出了最合适的模型为此，作出下模型及处理如表４．２所示。表４．２面板数据模型设定模型说明模型类型模型设定不同年份之间不混合效应＝＋＋ｅｏ＋＞７／叩，，，ＡＡ斯Ａ，，知，＋公伽＋＋成＋ｅｘ＋５２餓，，存在显著性差异＂Ａ，Ａ，Ａ，模型不同个体也不存在显著性差异。对于不同的截面固定效应诉吨＝义＋＋＋＋＋７知，，ＡＡ斯＋ｄｒ＞＋＋＋＋／ｈｈｉｉｆｈ泌，，口１化？Ｐ脚或不同的时点，模模型型的截距项不同，系数相同。将固定效应的随ｓｖ＝Ｐ＋■￥＋ｆ、Ｐ神＂Ｐ戶＂Ｐ知＂＋ｄｍ＋＋＋ｅｘｉｔ机干扰项分解为随机效应Ｐｓｌｉ，Ｐ脚＂ｆｐ，，ｐ＾＋＋Ｖ＋Ｗ时间随机误差分模型＇＂量、截面随机误差分量和个体时间随机误差分量二不同年份之间存变系数效诉Ｖ．３．＋＋Ｏ＋，，也斯ＡｊＡ，，，＇，抑＋片５加２，＋成沪机＋从／如，＋属鮮＋从在思著性差异，，，不应模型同个体之间也存在显著性差异一由于面板数据模型种类较多，ａｎ，为了判断使用哪种故对模型做Ｈａｕｓｍ检ａｕ一验。Ｈｓｍａｎ检验的第步，设立原假设３１ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析—来自新兴市场国家的经验证据．＾二二二－９Ｐ…〇＼ｉＰｎ４２）（二二二：二二巧＇＾＾…ａ…，ＰＰｉＰ＼＼１Ｎ＼ｎ（４）．３如果接受巧；，接受／／，则模型设定为混合回归模型如果拒绝巧则模型设。定为固定回归模型；如果拒绝好。，则模型设定为变系数回归模型。Ｈａｕｓｍａｎ检验的第二步，构造ｆ统计量口－Ｓ／ＷＩＡ＋１３ｉ）［（Ｘ）］＝二＿＾１＾＋１７Ｖｒ－－ｆｙｔ１２）（）（）］ＳＴ－Ｎｋ＋ＶＪＩＮ｛）］（４４．）Ｓ－Ｓ／Ｗ（）＂：ｉ）［（＝—＿ｒ．＇！￣Ｎ－－－ＦＦ＼ｋ，ＮＴｋｌ，Ｉ［｛）｛）］ＮＴ－Ｎｋ＋／＼［（）］（４．５）其中，ｓ、、、变截距模型的残差，＆＆分别表示变系数模型的残差平方和平方和、不变系数模型的残差平方和。Ｎ表示个体数、Ｔ表示时间长度、Ｋ表示－－－公共参数个数，７ｌＡ＋ｌ：ｒ，。在上述统计量中如果＾＞ＦＶ）（，ｉＶＡｌ则拒绝［（）（）ａ］巧，继续检验巧。如果接受巧，说明模型符合变截距项模型；如果拒绝接受巧，则将模型设定为变系数模型。Ｅｖｉｅｗｓ７．０操作软件利用，对各面板模型作回归分析，得到面板模型的残差＝２＝平方和分别为Ｓ尸１９６４、８２３３５５６、Ｓ３１３７９，分别带入到构造的统计量中，得＝＝到巧１９．２９＞１０４１４，２．０２＜９１１４从而断定模型符合固定回归，，巧。５（，）巧巧。５（）３４模型。４．２．３模型处理从表４．３面板回归模型的结果上看，除了宏观经济波动（ｅｏ）、金融发展深度（ｄｆ）Ｗ及实际利率（ｉｎ）外，其他变量都不显著，并且实际利率与散点图估计的符号相反，但是金融发展深度与磅境交付金融服务贸易呈正相关关系，宏观Ｍ．Ｓ化化应用Ｍ．北京陈强高级计量经济学及［］；高等教育出版化２０１０：２９８．３２ 第４章跨境交付金融服务贸易影响因素的实证分析经济波动与跨境交付金融服务贸易呈负相关关系，送两方面初次得出的回归结果，但并不能说政府支出占ＧＤＰ的比重，Ｍ速与散点图较为相似２增、汇率Ｗ及外商直接投资占ＧＤＰ的比重对跨境交付金融服务贸易毫无影响，这可能是不显著变量干扰估计结果导致。表４．３面板模型回归结果估计１估计２估计３＼模型模型（〇模型（２）模型（３）变量混合效应模型固定效应模型随机效应模型＊＊＊＊＊－－．．．１４００００１４００００１０９０００ｅｏ（－－１．１２）（２．０９）（１．６９）＊＊＊＊＊＊＊２１３０１１５００６９３８８．０．０．壯（２．０９）（６．１７）（５．１３）＊＊＊－＊＊＊４１０００．０１５８００．０１３８００．０ｉｎ（３－－．０１）（２，１０）（１．８８）－８０５４－－．４２８９００．０２０６００，０ｇＰ－－０－．６０１．２４）１２０）（）（（．４２Ｗ．３４４８２．４４５２３．４印（０．５１）（０．５２）（０．５７）６６８７－－．３４６９８．０３巧６．０ｄｍ２（１－－．０６）１．４９（１１５（．））－２５５０６３－－，１２６５４８７５３５１９．２ｅｘ－－１０－．２５．５６（（０．１（５（）））－１３１０００９７５００．０２６８０００．０．Ｃ截距（项）－（０．０７）（０．３１）（１．０６）统计量４．３４３３．４３４．２２－Ａｄｊ於０．１５７０．８３８０．１５３‘‘’’＂＂＂＂＊＊＊＊＊＊注：表中、、分别表示系数在１％、５％和１０％的水平下显著。３３ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析一来自新兴市场国家的经验证据本文逐渐剔除不显著变量：外商直接投资占ＧＤＰ的比重Ｗ及汇率两个最不显著的变量，原因是：（１）由于新兴市场国家的制造业相对于服务业的发展较为，所外商对新兴市场圍家的投资大多集中于制造业成熟，而进入服务贸易领域。（２的投资额较少，所Ｗ对跨境交付金融服务贸易的影响较小）新兴市场国家中除中国外，货币与美元的汇率波动较小，在本文中，汇率对新兴市场国家金融。服务贸易的影响未能充分显现同时，由于汇率的传递具有不完全性，新兴市场国家汇率政策发挥的效果在跨境交付金融服务贸易未能充分体现（３）与样本数据的选择存在一定的关系。表４．４模型计量估计结果估计４估计５变量固定效应固定效应－＊＊－＊ｅｏ１３８００．０１．巧０００－２－２．４６（．０８）（）＊＊＊＊ｄｆ１１６００．０００．０１０８６．２６６．１７（）（）－３００＊＊－＊＊．０２１００１４１．０ｎｉ－２－．０７１．８１（）（）－４７－＊＊１３５４８１２．１．ｄｍ２－－１５０１．．８４（）（）－２８７００．０ｇＰ－ｌ．Ｕ（）＊＊－２５７００７９７００．０．０Ｃ－０．％１．８４（）（）‘‘＂＂＂‘‘’’＊＊＊＊＊＊：１５％和１注表中、、分别表示系数在％、０％的水平下显著。在剔除外商直接投资占ＧＤＰ的比重Ｗ及汇率两个变量后，据表４．４中模型第４个估计结果显示，Ｍ２増速、经常数项与政府支出占ＧＤＰ的比重对跨境交付金融服务贸易的影响仍然不显著。不过实际利率与跨境交付金融服务贸易存在显著的负相关关系一，这与散点图初步估计的结果相致。至于政府支出占ＧＤＰ的比重对跨境交付金融服务贸易的统计关系不显著，原因可能在于政府实施的宏观３４ 第４章跨境交付金融服务贸易影响因素的实证分析＂时滞＂经济政策存在性，而跨境交付金融服务贸易的时间成本非常昂贵，或者说，金融服务贸易还未来得及适应新的政府政策，新的金融服务产品就已经出现，容易出现金融市场与政府政策对接失败的问题。出于Ｗ上问题考虑，本文继续剔除不显著变量政府支出占ＧＤＰ的化重，在第５个估计结果中，不但变量Ｍ２増速对跨境交付金融服务贸易的影响变得显著，二一者呈负相关关系，，与散点图预测结果相致，就连常数项Ｃ都通过了ｔ检验逐渐变得显著。３５ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析—来自新兴市场国家的经验证据第５章结论及建议５．１结论一第，瘍境交付金融服务贸易作为金融服务贸易的主要提供方式，是新兴市场＂＂国家应付经济发展新常态和实现产业结构转型升级的重要途径。尽管大多数一直小于进口新兴市场国家的跨境交付金融服务贸易的出曰，但是根据技术外溢理论作为高技术含量的跨境交付金融服务贸易产业，它的技术外部经济性较强，，新兴市场国家完全可充分发挥自身的优势，间接改善和优化自身的知识技术水，，平使技术创新能力得到加强，因此跨境交付金融服务贸易直接和间接地导致，参与国技术水平的提髙，优化企业生产效率使金融服务贸易技术溢出实现收益最大。基于Ｗ上原因，新兴市场国家必须要大力发展跨境交付金融服务贸易。第二，宏观经济波动是影响新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的重要原，二者的负相关关系较为明显，因，都可Ｗ发。无论是散点图还是计量模型现即宏观经济的不稳定，会使新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的发展处于不利的地位，。当新兴市场国家的金融服务贸易业遭受经巧的正向冲击或负向冲击时无论是金融业的贷款金额还是投资规模，都会随宏观经济的波动而波动，因此有必要把保持宏观经济稳定提升到与经济增长、物价稳定、充分就业与国际收支平衡四大目标同等的地位，并成为第五大目标。第Ｈ，金融发展深度与拷境交付金融服务贸易的发展呈正向关系。金顧服务，贸易市场越发达，能提供的金融服务贸易产品就越多就越能满足新兴市场国家，多样化的需求，缩短金融市场发展的短板提高金融服务贸易市场在抵御外部经济冲击方面的能力。第四，过高的实际利率不利于新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的发展，实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者所得到利息回报的真实利率，是对一当前一定货物比对未来同样的货物多支付的百分比溢价。利率政策作为国货币政策的主体，利率越低，投资的需求就越增加，而増加的投资经过投资乘数的作用，最终使得经济总值实现增长。新兴市场国家在制定利率政策时，会考量多种相关的经济变量，比如化会资金总供求、市场价格、银行利率和企业成本水平等，一一这里面就会存在两个问题：些变量是很容易及时获得的个是信息时滞，有，３６ 第５章结论及建议然而有些就很难做到及时地获取，比如企业成本等，这样的状况就会导致信息失一真的问题出现，影响制定出的政策的准确性个是决策时滞，各国政策的制；另定过程，实际上是多方利益主体为争取自身利益而不断进行博弈直至最终得出定论的过程，送种程序所带来的直接问题就是増加了过程的复杂程度、延长了决策所需的时间，而其制定出来的利率水平也往往滞后于实际经济形势的发展，很难做到准确地估计到每次进行利率调整后所能够产生的效果，因而无法真正做到使各国的政策调整具有其应有的前瞻性。第五，Ｍ２増加的速度过快，将不利于新兴市场国家跨境交付金融服务贸易的发展，。货币供应増速应当与实体经济的货币需求变化相适应过快容易导致经济过热和通货膨胀，过慢则会拖累经济増长，引发通货紧缩，货币政策过于宽松，一风险将进步累积，而且还会带来金融机构的过度创新，带来流动性风险。第六，虽然政府支出占ＧＤＰ的比重与跨境交付金融服务贸易的统计关系并不显著，这是因为本文所统计的数据不但包含政府的生产性支出，也包含了政府的消费性支出，生产性支出或许会对跨境交付金融服务贸易的发展产生积极的推动作用，，但是消费性支出会抑制跨境交付金融服务贸易所Ｗ本文中，并未对政府支出占ＧＤＰ的比重做出细分，因此并不能否定政府的财政政策对跨境交付金融服务贸易的调控作用。５．２政策建议一第，有条理的逐步实施金融自由化战略。新兴市场国家在金融开放程度上存在较大差异，特别是像韩国、菲律宾等国家的金融开放程度已明显低于ＷＴＯ成员国的承诺、，这主要是由于成员国担屯国内金融机构无法在与他国竞争对手的竞争中占据有利地位。但是许多新兴市场国家己对本国的市场准入自由化作出了，：埃及在保险业上做出承诺０００承诺如，２年对人寿保险和２００２年对非人寿保险的准入放松，根据经济需要的测试实施限制，并且２０００年１月１日后对人寿保险和２００３年１月１日后对非人寿保险的国外股权限制从４９％增加到５１％。印度做出了对新进入者或现有银行，每年许可建立１２家分行作出了承诺，但也限制国外资产占银行体系总资产的最大份额不得超过１５％。印度尼西亚承诺到２０２０年将取消所有的限制措施，与其他成员国实施同等的自由化承诺。韩国的保险业和银行业从１９９７年８月３１日起终止所有的市场准入限制。菲律宾准许银行３７ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析—来自新兴市场国家的经验证据业—：１９９５２０００年期间准许成立１０个新银行分行等金融自由化承诺。它既增强了国内金融改革的紧迫感也给外国投资者传递了一个逐步开放的信号对新兴市，场国家改善投资环境，増加政策的透明度等方面都具有重要意义。第二，跨境交付金融服务业的发展必须依赖实体经济能力的提升。因此，新兴市场国家在扩大内需的同时必须注重第Ｈ相关产业的发展，毕竟，金融服务一个辅助工具Ｗ传统的国际贸易为载体发展起来的贸易是作为，因此，相关产业的发展对服务贸易竞争力的提升有很大的帮助作用，顾此失彼，往往无益于新兴市场国家跨境交付金融服务贸易国际竞争力的提升。第Ｈ，，加速金融衍生品市场的发展提高金融市场的深度和广度。金融服务贸易市场的发展离不开金融服务产品的创新，只有不断提供多元化的金融产品，满足消费者多样化的消费需求，才能活跃金融服务贸易市场。但是金融服务产品的创新需要政府政策的指导与支持，在金融安全的前提下，缩短各项程序的审批，周期，同时作为金融机构，要不断培养金融人才业务办理流程，提高机，简化构运作效率，且还能。最后金融服务贸易市场的发展不但可Ｗ提高经济效率，而稳定宏观经济波动，新兴市场国家要全面稳定地保证金融服务资源的可获得性。３８ 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参考文献？２００４２１１１．：１０１０，（）３５Ｌｔ．ａｏｍｅｔｔｏｎ打Ｆｉｎａｎｃｉａｌｅｒｖｃｅｓ．Ｂａｎｅｒａｍｂｒｅ．ＷａｌｅｒＧｌｏｂｌＣｐｉｉｉＳｉＤｌｌｉｇＣｉｄ［］［］，ｇ，Ｍ？．Ａ１９８８：１１０２２０．，３６Ｓｃｉｅｎｔｉ打ｃＲｅｓｅａｒｃｈ：ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＣｏｎｆｅｒｅｎｃｅｏ打Ｅｎｇｉｎｅｅｒｉ打ｇａｎｄＢｕｓｉｎｅｓｓ［］Ｍａｎａｅｍｅ－ｇｎｔＥＢＭ２０１０：４４４１４４４４．（）３７ＣｕｉＹＳｈｅｎＦ．艮ｅｌａｔｉｏ打ｓｈｉｏｆｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｔｒａｄｅｉｎｆｉｎａｎｃｉａｓｉｃｅｌｅｒｖｓａｎｄ［］，ｐ？ｅｃｏｎｏｍｉｃｒｏｗｔｈＪ．Ａ７２２２：ｔｈｅｃａｓｅｏｆＧｈｉ打ａｓｉａｎＳｏｃｉａｌＳｃｉｅ打ｃｅ，２０１１９：２０５．ｇ［］，（）－ｕ－３ｅｏｒｅ．Ｄｏｅｓｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｒｅｌａｔｏｎｒｅａｌｌｎｆｌｕｅｎｃｅｃｒｏｓｓｒｅｒｔｒａｄｅ？８ＧｇＭｇｉｙｉｂｏｄ［］－－ＥｖｉｄｅｎｃｅｆｒｏｍｔｈｅＳｅｒｖｉｃｅＴｒａｄｅＲｅｓｔｒｉｃｔｉｏｎｓＩｎｄｅｘＪ１３１２．．２００８：０２３［］，（）！ｔｒｔ３９ＫｈｏｕｒＡ￡ＳａｖｖｉｄｅｓＡ．Ｏｅ打ｎｅｓｓｉ打ｓｅｒｖｉｃｅｓａｄｅａｎｄｅｃｏ打ｏｍｉｃｒｏｗｈＪ．ｙ，ｐｇ［］［］Ｅ？ｃｏｎｏｍｉｃｓＬｅｔｔｅｒｓ２００６犯口：２７６２８０．，，）４０Ｊ．ＦｔＪ．Ｉｎｔｔ．ＢｕｒｅｓｓＳｅｃｉｆｉｃａｃｏｒｓＭｏｄｅｌ０打Ｔｒａｄｅｉ打Ｓｅｒｖｉｃｅｅｍａｉｏｎａｌ目ｃｏｎｏｍｉｃ［］ｇｐ［］Ｒｅｖｉｅｗ！．９８９，４１ 跨境交付金融服务贸易的影响因素分析一来自新兴市场国家的经验证据致谢一、写到这里，我的论文也即将完成，回想自己在这年来，从论文的选题修改到最终的完成一，都是我在江西财经大学最后年的校园生活中无法抹去的回一堂课忆，这也是学校给我上的最生动的。在送里，首先我要感谢余昌发导师Ｈ年来对我在生活上的照顾，Ｗ及在学术研究上的淳淳教诲，使我可Ｗ参与大大小小的课题，最终磨练了我的意志，提升。了我的科研能力，发表了ＣＳＳＣＩ论文也正是他对我的毕业论文的悉也指导，送样才有了来之不易的论文成果。同时我也要感谢所有的专业谏老师，是你们培养了我独立思考的能力，如果不是你们的不吝赐教，我的文献阅读！＾及数据处理能力不会得到提高。，也就不会有这篇文章台德进学长在对我论文中有关汁量实证部分的指导，Ｗ及数据的处理方面给于了我最大的帮助，才使得我能够对论文的理论部分做出极为重要的补充，并在。研究出现困境时，绘我指出了文章创新的思路同时要感谢班长王丽明在我实习期间，帮我处理各种学校毕业事宜，Ｗ及室友李巧燕、季现池、刘小芳和我之间。真攀的友谊，让我愉快地度过了最美好的大学时光最后，我，我要感谢我的家人和男友对我入学Ｗ来的支持才能也无旁奪地在运完成我的学业。刘兴宇２０１６年６月４２