票据融资成为银行调节贷款投放的＂蓄水池＂.pdf

__lHl_．票据融资成为银行调1：】I贷款投放的，，‘‘蓄水池田晓琳(中国人民银行南京分行，江苏南京210004)一(一)流动性强、操作灵活等特点为票据融资提、近年票据融资呈现大幅频繁波动态势(一)月度票据融资增量波动加剧供了便利2003年以来，随着国有商业银行股份制改革的逐对金融机构而言，票据融资的风险低、流动性强步推进以及部分股份制商业银行和城市商业银行的陆且资本占用较低，受到金融机构的普遍青睐。此外，续上市，商业银行业务竞争日益激烈，票据融资业务高流动性还为票据的快进快出提供了可能。一是票据快速发展，交易更趋活跃，但金融机构票据融资增长融资的风险较低。目前，票据融资中银行承兑汇票占的稳定性较差，一直呈大幅波动态势。尤其是2006绝对主体，而银行承兑汇票有银行信用担保，信用风年以来，随着票据融资增量波动幅度的明显加大，票险很低。二是票据融资的流动性较强。首先，票据融据融资余额也开始呈现大幅波动的态势。全国票据融资的期限较短。银行承兑汇票的期限最长为6个月，资增量波动幅度(年度内最大月与最小月增量之差)考虑到银行承兑汇票从签发到贴现还有一定的流转由2003年的1545．16亿元扩大至2009年的9759．5亿期，因此票据贴现的期限一般都小于6个月。其次，元。2003年1__4月，月度票据融资增量的变异系数票据融资可以通过转贴现的方式及时在金融机构问相高达8．97，较同期贷款月度增量0．9的变异系数高互转让，操作比较灵活，周转快。三是票据融资的资8．07。但与贷款投放特征不同，票据融资的波动并不本占用较低，有利于银行满足资本充足率管理需要。具有明显的季节性特征。票据融资计算表内风险加权资产的风险权重为20％(二)月度内票据融资增量月初扩大月末压缩的(今年实施的新的资本管理办法规定最高为25％)，较波动特征日益明显一般企业贷款100％的风险权重有明显优势。统计频率更高的周报数据显示，2010年以来月度对于企业而言，票据融资具有融资成本低、审批内票据融资增量波动也较为频繁，且从2012年下半手续简便的特点。一般情况下，票据贴现的利率要明年以来波动幅度越来越大，月初大幅增长月末逐渐回显低于普通贷款利率。且票据贴现的手续简便，审批落的特征日益显现。如江苏省月度内票据融资增量平快捷。因此，在可能的情况下，企业以票据贴现融资均波动幅度(每月最大与最小周增量之差的平均值)的积极性较高，为银行短期内冲高票据融资规模奠定由2011年的238亿元扩大至2012年的391亿元，2013了客户基础。年1-_4月进一步扩大至576亿元。2013年1-_4月，(二)商业银行内部绩效考核是票据融资大幅波周报数据显示的各月月度增量的最大值分别位于每月动的诱因的中上旬，月内增量的最低点均在月末，明显呈现月近年来，随着我国商业银行经营机制的不断转初大幅增加月末压缩的特征。变，银行之间的业务竞争更加激烈，商业银行内部绩二、票据融资大幅波动的原因分析效考核日益加强。在总行考核指挥棒的引领下，基层在商业银行内部绩效考核日益强化和圉家信贷额商业银行对于经营效益和存贷款以及中间业务规模的度调控的影响下，票据融资以其流动性强、操作灵活追逐不断强化，贷款“早投放、早收益”的经营理念便利的先天优势，逐渐成为金融机构调节贷款投放的逐步树立。对银行来说，票据业务具有多种功能，在“蓄水池”。票据承兑环节有助于银行吸收保证金存款，又能获得《金融发展研究》第11期【83】 承兑手续费作为中间业务收入；通过票据贴现或转贴各商业银行为最大限度地赚取利润，做大日均贷款规现能够获得利息收入。因此，在银行内部绩效考核的模，充分利用月度贷款额度，当月初信贷额度较为宽激励下，票据业务蓬勃发展，商业银行倾向于做大票松时，大量贴现票据，撑足贷款额度，导致票据融资据融资规模。但是，由于票据融资纳入信贷额度管迅速增加，而随着中下旬一般贷款的陆续投放，逐渐理，其规模受到存贷比以及其他信贷监管、调控指标压缩票据融资规模，为一般贷款腾挪空问。的制约。当银行总体信贷额度较为紧张时，鉴于通常三、2013年月度内票据融资增量波动明显加剧情况下一般贷款的利息水平更高，银行倾向于压缩票的特定背景据融资，从而保障一般贷款的投放。2012年下半年尤其是2013年以来，票据融资月(二三)票据贴现利率波动较大助推票据融资波动初大幅增加月末压缩的特征更加突出，且波动幅度明由于票据贴现利率基本上不受利率管制限制，是显加大。除了上述分析的一些票据融资波动的基本原市场化定价，受流动性状况和货币市场利率走势影响因外，据调查分析，还存在以下几个方面的因素。较大，波动较一般贷款利率更为频繁和剧烈。票据贴一是市场流动性较为充裕，票据融资利率持续走现利率的波动与票据融资规模的波动相互推动，票据低，企业贴现意愿较高，在月初普通贷款不能及时大融资额度充裕时，银行倾向于降低贴现利率加大贴现量投放的情况下可以迅速用票据贴现撑起规模。2013力度，贴现利率的降低又进～步刺激了企业贴现需年第1季度，全国金融机构票据贴现加权平均利率为求，助推票据融资增长；反之则相反。4．62％，较2012年第4季度和2011年第4季度分别大(四)信贷额度以及有效信贷需求的变化是票据幅下降1．02和4．44个百分点。二是今年前几个月存款融资大幅波动的直接原因增长形势较好。在商业银行总行不断加强对分支行存’票据融资的大幅增长，一般发生在信贷额度比较贷比考核的背景下，日均存款的快速增长缓解了银行充裕但有效信贷需求不足的时期；而票据融资的下存贷比约束，能够支撑日均贷款的增加，出现利用票滑，通常是因为信贷额度相对于有效信贷需求较为紧据融资月初增加而使贷款“鼓肚子”现象。三是金融张。票据融资成为银行调节信贷投放的“蓄水池”。机构的调控预期较为谨慎，倾向于利用票据占足信贷从票据融资波动幅度最大的2009年的情况看，额度。当前宏观经济运行存在较大的不确定性，而市为积极应对国际金融危机对我国宏观经济的冲击，场总体流动性又较为充裕，银行机构对下阶段宏观调2008年末央行推出适度宽松的货币政策，当时的信贷控政策走向和信贷需求的判断较为谨慎，更倾向于月额度基本不受限制，导致2008年底至2009年初票据初就利用票据融资占足信贷额度，后期根据实际信贷融资的爆发式增长。进入2009年下半年，央行采取需求状况做灵活调整，以防信贷额度运用不足造成被公开市场操作的手段开始对货币政策进行微调，市场动调减。流动性有所收紧，商业银行信贷投放受到一定抑制，四、票据融资大幅波动的不利影响商业银行为适应市场变化，开始继续压缩票据融资规票据融资业务的快速发展为企业尤其是中小企业模，为一般贷款投放腾出空间。2010年以及2011年提供了便利、高效的融资渠道，在支持实体经济发展上半年，央行货币政策逐渐由适度宽松回归稳健，金方面发挥了积极作用。同时，票据融资也增强了银行融机构普遍通过压缩票据融资规模保证一般贷款投资产结构调整的主动性和灵活性。放，全国票据融资余额持续下降，票据贴现利率大幅但是，票据融资的大幅波动，在一定程度上背离走高。2011年第4季度至2012年上半年，票据融资恢了企业资金需求规律，加剧了贷款集中投放现象，弱复增长，主要是因为当时工业企业信贷需求相对较化了信贷节奏均衡调控的效果。在当前金融市场竞争弱，房地产企业和政府融资平台贷款受到监管约束，仍不充分的背景下，银企关系中金融机构仍处于相对商业银行信贷额度相对充裕，主动增加票据融资。主导的地位，票据融资的大幅波动，主要是由金融机2010年以来，随着央行和监管部门不断加强对商构在利益导向下的投放偏好决定的，与实体企业的资业银行信贷投放节奏的调控和引导，各商业银行逐渐金需求规律不相契合，不利于实体企业和宏观经济的对分支行贷款额度实行按月控制，票据融资月初投放平稳发展。月末压缩的月度贷款投放“蓄水池”特征开始显现。(特约编辑张立光；校对YJ，GX)【84】《金融发展研究》第11期